Финансовый рычаг

Содержание

Плечо финансового рычага (финансовый леверидж): понятие и способы оценки

Финансовый рычаг

Плечо финансового рычага применяют как на предприятии, для расчета необходимой суммы кредита под обеспечение активов, так и в биржевой торговле. Этот инструмент помогает увеличить прибыль за счет привлечения внешних источников средств. Однако его неумелое использование может привести к ухудшению экономического состояния и даже стать причиной банкротства.

Что такое финансовый рычаг

Плечо финансового рычага – это соотношение собственных активов по отношению к заемным средствам. По сути, оно выражает способность предприятия уплатить долг своевременно и в полном объеме.

Банки и другие кредитные организации обязаны рассчитать этот параметр, чтобы определить максимальную сумму кредита, которую они могут дать предприятию.

Это определение справедливо как для предприятий, так и для отдельных инвесторов, использующих этот инструмент во время выполнения спекулятивных операций. Обычно он выражается в долевом или процентном соотношении к полученным в долг или временное пользование средствам.

Для предприятий и банков используются одни формулы расчета финансового рычага, для инвесторов – другие. При использовании этого инструмента важно оценить не только выгоды от применения, но и риск, который он несет.

Предназначение

Финансовый рычаг нужен для того, чтобы увеличить сумму оборотных средств. Предприниматели прибегают к этому финансовому инструменту с целью расширить экономическую деятельность. Решить с помощью займа можно и другие финансовые проблемы, связанные с деятельностью предприятия.

Расчет левериджа финансового рычага производят как банки, так и отдельные бизнесмены. Он необходим для того, чтобы правильно оценить возможные риски, связанные с использованием плеча, а также для определения суммы, на которую предприятие или инвестор могут рассчитывать.

Формула расчета

Для расчета плеча финансового рычага формула имеет следующий вид:

ДФЛ = ( (1-Т) * (РОА — р) * Д) / Е,

где ДФЛ обозначает эффект от финансового рычага;

Т – процентная ставка принятого в стране налога на прибыль;

РОА – рентабельность активов предприятия;

р – процентная ставка по кредиту;

Д – сумма средств, взятых в кредит;

Е – собственный капитал.

Однако среди менеджеров и бухгалтеров распространение получила другая для расчета плеча финансового рычага формула. Данные для расчетов берутся из бухгалтерской отчетности. Она имеет следующий вид:

ДФЛ = РОЕ – РОА,

где РОЕ – это рентабельность собственного капитала. Этот параметр рассчитывается по формуле:

РОЕ = Чистая прибыль / Итого по разделу 3.

Рентабельность активов предприятия рассчитывается по формуле:

РОА = Чистая прибыль / Итого баланса.

Этот метод удобен тем, что все расчеты можно автоматизировать. К тому же так можно оценить только эффект от использования плеча финансового рычага, а не рассчитать сумму, необходимую для расширения или поддержания стабильной работы предприятия. Эта формула используется не для анализа прошедшей и текущей деятельности, а для прогнозирования.

Пример расчета

Чтобы приведенные выше формулы были понятнее, ниже приведены расчеты, выполненные для предприятия ОАО «Снежка» на основании данных его годового отчета.

РОЕ = — 21055 / 480171 = — 0,044;

РОА = -21055 / 1488480 = — 0,014;

ДФЛ = — 0,044 + 0,014 = — 0,03;

Как интерпретировать полученную информацию? Что означает полученный результат? Если при расчете коэффициент соотношения заемных и собственных средств вышел меньше 0,8, то состояние предприятия считается не совсем стабильным.

Предприятие не имеет достаточного количества оборотных активов, которые оно может реализовать, чтобы погасить краткосрочные ссуды.

Если он более 0,8 или равен ему, то значит, риск незначителен и предприятию ничего не угрожает, так как оно сможет своевременно реализовать свои активы и внести платеж, если это потребуется.

Как видно из проведенных расчетов, ОАО «Снежка» не только не в состоянии расплатиться с текущими долгами, но оно также не вправе рассчитывать на получение нового кредита в банке на расширение своей деятельности. Здесь хотя бы расплатиться с возникшими долгами.

Такая ситуация наблюдается на многих российских предприятиях, особенно на протяжении последних 2-3 лет. Однако для банка это не повод лишний раз рисковать.

Чтобы определить, поможет ли финансовый рычаг выправить ситуацию, расчеты необходимо провести не за один год, а за 3-5 лет работы предприятия.

Что означают данные, полученные в ходе расчетов

Получен коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Но расчеты – это всего лишь половина дела. Полученную информацию надо еще суметь проанализировать. От того, насколько верным будет анализ и вынесенное решение, зависит степень риска. Для банка – возврата выданных кредитов, для бизнесмена – стабильной работы предприятия и вероятности банкротства.

Как видно из приведенного примера, предприятие имеет серьезные проблемы. В текущем периоде оно получило чистый убыток.

Организация может взять ссуду в банке для покрытия возникшей в связи с полученным убытком задолженности.

Но это грозит потерей стабильности и риском просрочки платежей по кредитам, что, в свою очередь, приведет к появлению непредвиденных расходов в форме выплат пеней и штрафов.

Если предприниматель знает заранее сумму займа, на который он может рассчитывать, он может лучше распланировать, куда и на что он сможет эти средства потратить. Именно в этом и выгода таких расчетов.

Использование финансового левериджа на фондовой и валютной бирже

Наиболее широкое применение плечо финансового рычага приобрело в торговых операциях на фондовой и валютной биржах. Привлекая заемные средства, инвестор может приобрести больше, а значит, получить более высокую прибыль. Но использование рычага в таких рискованных операциях нередко приводит к большим потерям в короткий срок.

При расчете плеча для инвесторов, проводящих спекулятивные операции на бирже, формула не используется. В этом случае плечо финансового рычага — это отношение между суммой капитала и предоставляемого во временное пользование кредита. Соотношение может быть следующим: 1:10, 1:50 и т.

д. Чем больше соотношение, тем выше риск. Сумма депозита умножается на размер рычага. Так как колебания на бирже обычно составляют всего несколько процентов, плечо позволяет увеличить объем используемых денежных средств в десятки и сотни раз, что делает прибыль (убыток) существенным.

Источник: http://fb.ru/article/339746/plecho-finansovogo-ryichaga-finansovyiy-leveridj-ponyatie-i-sposobyi-otsenki

Финансовый леверидж (финансовый рычаг)

Финансовый рычаг

Финансовым рычагом (или же левериджем) называют метод влияния на показатели прибыли организации путем варьирования объема и состава долгосрочных пассивов. 

Финансовый леверидж как раз раскрывает суть этого явления, так как «leverage» (леверидж) с английского переводится как «устройство для поднятия тяжестей».

Действие финансового левериджа показывает, настолько ли необходимо в данный момент привлекать заемные средства, ведь увеличение их доли в структуре пассивов приведет к повышению доходности собственного капитала.

Из чего состоит финансовый рычаг?

Для расчета влияния, которое оказывает финансовый рычаг, используется экономическая формула, в основе которой лежат три его составляющие:

  • Налоговый корректор. Характеризует изменение эффекта финансового рычага при одновременном увеличении объема налогового бремени.  Этот показатель не зависит от деятельности предприятия, поскольку налоговые ставки регулируются государством, но финансисты компании могут играть на изменении корректора налогов в том случае, если дочерние предприятия применяют разную налоговую политику в зависимости от территории или рода деятельности.
  • Коэффициент финансового левериджа. Еще один параметр финансового рычага рассчитывается делением заемных средств на собственный капитал. Соответственно, именно этот коэффициент показывает, положительно ли повлияет финансовый рычаг на деятельность компании, в зависимости от того, какое получится соотношение.
  • Дифференциал финансового левериджа. Последний показатель рычага можно получить, вычитая средние проценты, уплачиваемые по всем займам, из коэффициента прибыльности активов. Чем больше значение этой составляющей, тем вероятнее возможность положительного воздействия финансового рычага на организацию. Постоянно пересчитывая этот показатель, финансисты могут отслеживать момент, в который рентабельность активов начнет снижаться и вовремя вмешиваться в сложившуюся ситуацию.

Сумма всех трех составляющих покажет тот объем привлеченных со стороны средств, который необходим для получения требуемого прироста прибыли.

Как рассчитывается финансовый рычаг? Формула расчета

Рассмотрим три способа оценки воздействия влияния финансового рычага (или левериджа):

  1. Первый способ — самый распространенный. Здесь эффект рассчитан по следующей схеме: разница единицы и налоговой ставки в долевом выражении умножается на разницу коэффициента доходности активов в процентах и средние проценты по выплачиваемым займам. Полученная сумма умножается на отношение заемных и собственных средств. В буквенном выражении формула выглядит так:

ЭФЛ = (1- Снп) х (КВРа – ПК) х ЗС/СС.

Таким образом, возможны три варианта воздействия финансового рычага на деятельность организации:

  • положительный эффект — КВРа выше, чем средняя кредитная ставка;
  • нулевой эффект — рентабельность активов и ставка равны;
  • отрицательный эффект, если средний процент по займам ниже, чем КВРа.
  1. Второй способ построен по тому же принципу, что и рычаг операционный. Влияние финансового рычага здесь описывается через темпы увеличения или снижения чистой прибыли и темпам изменения прибыли валовой. Для получения значения силы финансового рычага первый показатель делят на второй. Это значение и покажет, насколько сильно прибыль после уплаты налогов и взносов зависит от валовой прибыли.
  2. Еще один способ определения влияния финансового левериджа – это соотношение процентных изменений чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию из-за изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций – это один из показателей финансовых результатов деятельности компании, который используется в управлении финансами за рубежом. Говоря простыми словами, это прибыль до уплаты налоговых и других сборов и процентов или операционная прибыль.

Третий способ определяет эффект финансового рычага через определение суммы процентов, на которые вырастет или упадет чистая прибыль организации на одну непривилегированную акцию, если операционная прибыль изменится на один процент.

Коэффициент финансовой зависимости. Как рассчитать?

Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) показывает, зависима ли компания от источников финансирования извне и, если зависима, то насколько. Кроме того, коэффициент помогает увидеть структуру капитала в целом, то есть и заемного, и собственного.

Расчет коэффициента производят по следующей формуле:

Коэффициент финансовой зависимости = Сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств / Сумма активов

После расчета при нормальных условиях коэффициент располагается в диапазоне 0,5 ÷ 0,7. Что это значит:

  • Кфз= 0,5. Это самый лучший результат, при котором обязательства равны активам, а финансовая устойчивость фирмы высокая.
  • Кфз равен значению 0,6 ÷ 0,7. Это еще допустимый диапазон значений коэффициента финансовой зависимости.
  • Кфз < 0,5. Такие значения говорят о неиспользованных возможностях фирмы из-за того, что она боится привлечь займы, повысив таким образом прибыльность своего капитала.
  • Кфз > 0,7. Финансовая устойчивость фирмы слабая, поскольку она чересчур зависима от внешних займов.

Эффект финансового рычага. Расчет эффекта

Финансовый рычаг, точнее эффект от его воздействия, определяет, на какую величину вырастут проценты рентабельности собственных активов предприятия, если денежные средства будут привлечены со стороны.

Влияние финансового левериджа —  это разница между суммарными активами компании и всеми займами.

Формула расчета эффекта от воздействия финансового рычага уже была представлена выше. Она включает в себя показатели налоговой ставки (НП), рентабельности активов (Ракт), средневзвешенной цены заемного капитала (Цзс), стоимость заемных (ЗС) и собственных (СС) средств и выглядит так:

ЭФЛ = (1- НП) х (Ракт – Цзс) х ЗС/СС.

Значение ЭФЛ должно находиться в диапазоне от 0,33 до 0,5.

Финансовый рычаг и рентабельность

Ранее уже описывалась взаимосвязь понятий «финансовый рычаг» и «рентабельность организации», точнее, «рентабельность собственного капитала».

Чтобы повысить прибыльность средств собственных, компании необходимо не только привлечь, но еще  правильно распорядиться заемным капиталом. А насколько удачно это проделывает руководство предприятия и покажет эффект финансового рычага.

Коэффициент левериджа

За сложным, казалось бы, названием скрывается всего лишь отношение суммы заемных средств и собственных. Есть еще несколько названий этого значения, например, плечо финансового рычага или debt ratio (с англ. «коэффициент задолженности»).

По последнему названию становится понятно, что коэффициент отражает долю, которую привлеченные со стороны средства занимают среди всех источников средств компании.

Существует формула расчета коэффициента финансового левериджа:

, где

  • DR – коэффициент левериджа;
  • CL – краткосрочные обязательства;
  • LTL – долгосрочные обязательства;
  • EC – собственный капитал;
  • LC – суммарный привлеченный капитал (сумма краткосрочных и долгосрочных заемных средств).

Нормальное значение данного коэффициента находится в диапазоне от 0,5 до 0,8.

Стоит учитывать несколько моментов при расчете коэффициента левериджа:

  • При расчете лучше будет учитывать не данные бухгалтерской отчетности, а рыночную стоимость активов. Это связано с тем, что крупные предприятия имеют гораздо более высокую рыночную стоимость собственных средств, чем балансовую. Если при расчете использовать балансовые показатели, то коэффициент получится некорректным.
  • Слишком высокий коэффициент финансового левериджа часто получается у предприятий, где в активах наибольшую долю занимают ликвидные, например, у кредитных и торговых организаций. Стабильный спрос и сбыт гарантируют им стабильное поступление денег, то есть постоянное наращивание доли собственных средств.

Коэффициент финансового рычага

Этот показатель позволяет узнать, сколько процентов заемного капитала в собственных средствах предприятия, а, проще говоря, показывает соотношение заемных средств предприятия и его собственного капитала.

Коэффициент рассчитывается по нижеследующей формуле:

КФР = Нетто-заимствования / Сумма собственных средств

Другими словами, нетто-заимствования – это все обязательства компании за вычетом ее ликвидных активов.

В этом случае собственные средства представляются теми суммами по балансу, которые акционеры вложили в организацию: это уставный капитал или номинальная стоимость акций, а также накопленные в процессе деятельности компании резервы .

Нераспределенная прибыль предприятия с самого его основания и переоценка объектов собственности – это и есть резервные накопления.

Иногда коэффициент финансового левериджа может достигать критических значений:

  • Кфр ≥ 100%. Это означает, что сумма заемных средств, как минимум, равна собственным, а может и превысила их, а значит, кредиторы приносят для предприятия денежные суммы гораздо крупнее, чем собственные акционеры.
  • Более 200%. Известны случаи, когда КФР переваливал за 250%. Такая ситуация говорит уже о полном поглощении компании ее кредиторами, ведь большая часть источников средств состоит из заемных.
[box type=»download»] Из таких ситуаций выбраться нелегко и могут быть приняты крайние меры, чтобы снизить значение коэффициента финансового рычага и, соответственно, долг, например, продажа нескольких основных направлений деятельности фирмы.[/box]

Показатель финансового рычага

Суть показателя финансового леверижда – это измерение финансовых рисков фирмы. Рычаг становится длиннее, если растет доля заемного капитала компании, а это, в свою очередь, делает финансовое состояние более нестабильным и может грозить компании серьезными убытками.

Но, в то же время, увеличение доли привлеченных со стороны средств повышает и рентабельность, только уже средств собственных.

Финансовый анализ знает два способа расчета показателей финансового левериджа (рычага):

Эта группа показателей позволяет оценить, например, покрытие процентов по выплате долга. При этом показателе соотносят валовую прибыль и затраты на выплаты по кредитам и смотрят, на какую величину прибыль в данном случае покрывает затраты.

  1. Использование обязательств по кредиту как средство финансирования активов компании.

Показатель долга, который рассчитывается делением суммы всех обязательств на сумму всех активов, показывает, насколько фирма способна гасить действующие кредиты и получать новые в дальнейшем.

Слишком высокое значение коэффициента долга говорит о слишком малой финансовой гибкости компании и малой величине активов при больших долгах.

Вывод

Итак, финансовый рычаг – это возможность для компании управлять полученной прибылью, изменяя объем и структуру капитала, как собственного, так и заемного.

Предприниматели прибегают к действию эффекта финансового рычага тогда, когда планируют увеличить доходы предприятия.

В этом случае они привлекают кредитные деньги, заменяя ими собственные средства.

Но не стоит забывать, что увеличение обязательств фирмы всегда влечет за собой повышение уровня финансовых рисков организации.

Источник: http://ip911.ru/ooo/finansovyj-leveridzh-finansovyj-rychag.html

Финансовый рычаг: как заработать дополнительную прибыль, используя кредит

Финансовый рычаг
Подробности Категория: Кредиты Создано 06.09.2013 15:36

«Дайте мне точку опоры, и я переверну Землю» — эту знаменитую фразу Архимеда про использование рычага мы все помним из школьного курса физики.

Рычаг используют для увеличения усилия на коротком плече, прикладывая силу к длинному плечу рычага. Выигрыш в силе, получаемый за счет использования рычага, прямо пропорционален отношению длины плечей.

С трудом, но вспоминается 🙂

В мире финансов широкое распространение получило понятие финансовый рычаг. У термина есть синонимы – финансовый леверидж, кредитное плечо, кредитный рычаг. В наших статьях мы уже неоднократно использовали данный термин, настало время раскрыть тему подробнее.

Для того, чтобы понять, что такое финансовый рычаг, рассмотрим следующий пример. Допустим, мы рассматриваем возможность инвестирования денежных средств в некий инвестиционный проект.

Предполагаемая доходность по результатам проекта составит 30% годовых, горизонт инвестирования, то есть срок, на который предполагается инвестировать денежные средства, 1 год.

 Свободные денежные средства, которые мы готовы в данный момент направить на проект, составляют 100 тыс. рублей. Очевидно, что к концу проекта наша прибыль составит 30 тыс. рублей.

Для увеличения прибыли, полученной в результате инвестирования, необходимо увеличить начальный капитал.  Но наши свободные средства в данный момент ограничены. Если предполагаемая доходность инвестиционного проекта превышает процентную ставку, по которой мы можем привлечь заемные средства, то можно получить дополнительную прибыль, направив на инвестиционный проект деньги, взятые в кредит.

Финансовый рычаг – это отношение заемных средств, привлекаемых в инвестиционный проект, к собственным денежным средствам.

Эффект финансового рычага

Итак, мы рассматриваем возможность инвестирования денежных средств с предполагаемой доходностью в 30% годовых, при этом свободные денежные средства ограничены суммой в 100 тысяч рублей.

При этом мы настолько уверены в проекте, что не прочь получить дополнительную прибыль, увеличив начальный капитал.  Анализ рынка показывает, что у нас есть возможность привлечь заемные средства по ставке 20% годовых.

Скрипя сердцем, мы решаем дополнительно к собственным средствам направить на проект заемные денежные средства в размере 150 тыс. рублей.

Допустим, все пошло по ранее намеченному плану. Оценим, какую прибыль мы получим к концу проекта. Финансовая модель расчетов доступна по ссылке.

Как уже сказано, прибыль без использования заемных денежных средств составит 30 тыс. рублей. При использовании заемных средств общая сумма, направленных на инвестиционный проект, составить 250 тыс. рублей. Финансовый рычаг в данном примере составит 1,5, или 150 процентов. Сумма дохода, полученная к концу срока, составит 325 000 рублей, прибыль – 75 000 рублей.

За заемные денежные средства мы должны уплатить проценты в сумме 30 тыс. рублей, что уменьшит чистую прибыль до 45 000 рублей. За счет использования финансового рычага мы получили дополнительную прибыль в размере 15 000 рублей, что на 50% превышает прибыль без привлечения кредита.

Дополнительная прибыль за счет использования кредитных денежных средств называется эффектом финансового рычага.

Риски использования финансового рычага

Прибегая к использованию финансового рычага инвестор берет на себя дополнительные риски, что может привести к негативным, а порой и к трагическим последствиям. Допустим, в предыдущем примере вместо ожидаемой доходности в 30% инвестиционный проект привел к убыткам в 10% от суммы использованных денежных средств. Без использования кредита инвестор потерял бы 10 тыс. Рублей.

Однако использование финансового рычага увеличит убыток инвестора до 45 тысяч рублей, что составит 45% от первоначальных средств инвестора. Если убыток от реализации проекта будет более значительным, то можно потерять и всю сумму первоначальных средств.

Повышенные убытки объясняются необходимостью платить проценты за пользование кредитными ресурсами. И чем выше процентная ставка по кредиту, тем выше требуемая доходность инвестиционного проекта, для того, чтобы «отбить» проценты по заемным средства.

А, как правило, повышенная доходность, обещаемая в результате реализации инвестиционного проекта, связана с высокими рисками.  Получается такой вот замкнутый круг.

Даже если в примере, описанном выше, доходность по проекту составит 0%, то есть инвестор не потеряет свои деньги, при использовании финансового рычага инвестор получит убыток в размере 30% — сумма уплаченных процентов по кредиту.

А стоит ли вообще прибегать к  финансовому рычагу?

На данный вопрос, как мне кажется, нет однозначного ответа. Дело тут вот в чем.

С точки зрения снижения рисков правильным был бы подход, при котором заемные денежные средства не используются, а все проекты реализуются за счет использования только своих свободных денежных средств.

Однако мировой опыт показывает, что грамотное использование финансового рычага позволяло и позволяет успешно реализовывать проекты, требующие масштабного финансирования.

Используя банковский кредит, многие компании позволяли увеличивать свою долю на рынке, успешно конкурировать с клиентами, что в конечном итоге позволяло получать дополнительную прибыль. В то же время можно привести множество примеров, при этом данное множество будет наверное не меньше, чем в первом случае, когда использование кредитных средств приводило к банкротству.

Можно сформулировать два простых принципа в пользу использования финансового рычага:

— вы уверены в своем проекте. При этом данная уверенность не должна быть основана просто на Вашей слепой вере в собственный проект, а должна находить историческое подтверждение и тщательно взвешены все риски;

— стоимость заимствования для Вас будет значительно ниже предполагаемой   доходности при самом пессимистичном плане развития.

Что такое историческое подтверждение, поясним на следующем примере. Например, некая компания, имеет определенную долю на рынке, при этом экономическая деятельность компании весьма успешна. Продукт компании востребован на рынке, и есть уверенность в хороших перспективах продаж.

Для увеличения доли компании на рынке необходимо дополнительное финансирование, но в данный момент времени свободных денежных средств нет. В данном случае можно рассмотреть возможность привлечения кредитных денежных средств, но необходимо тщательно просчитать все риски, взвесив все за и против.

И уж, как мне кажется, не стоит начинать реализацию «стартапа», используя заемные денежные средства. Хотя история показывает, что и тут бывают исключения.

Финансовый рычаг это не всегда плохо. Например, в статье про хеджирование вкладов с помощью валютных фьючерсов  мы говорили о положительном эффекте низкого гарантийного обеспечения по сравнению со стоимостью базового актива.

Есть еще множество других примеров правильного использования финансового рычага, и вообще кредита, и в будущих статьях мы непременно о них расскажем.

Для того, чтобы их не пропустить, подпишитесь на наши новости, и обязательно делитесь со своими друзьями с помощью кнопок социальных сетей. Всего доброго!

Подписка на наши новости очень важна – она позволит не пропустить ни одной темы нашего сайта. Возможно, Вам также будут интересны  услуги в сфере финансов, которые мы готовы предложить Вам. Для более подробной информации перейдите, пожалуйста, по ссылке.

Также не забываем делиться с друзьями с помощью кнопок социальных сетей

Источник: http://finstok.ru/kredity/kredity/finansovyi-rychag-kak-zarabotat-dopolnitelnuiu-pribyl-ispolzuia-kredit.html

Что такое финансовый рычаг

Финансовый рычаг

Маржинальная торговля

Что показывает эффект финансового рычага

Материалы по теме

Многие люди, даже далекие от биржевых торгов, слышали, что в трейдинге  можно зарабатывать не только на росте стоимости актива, но и на снижении его цены. Причём на ценовом росте можно зарабатывать большее количество денежных средств по сравнению с ситуацией, если бы мы просто купили, а потом продали подорожавший актив.

Возникает закономерный вопрос – как же реализуется методика максимизации заработка и каким образом можно заработать на снижении цены того или иного актива. Данные возможности реализованы с помощью маржинальной торговли и возникающего с её помощью эффекта финансового рычага (leverage — леверидж) или, как его ещё называют, «плеча».

В этой статье мы разберём, что показывает финансовый рычаг и как его правильно рассчитать.

Маржинальная торговля

Открывая счёт в брокерской компании, трейдер получает возможность максимизации своей прибыли и заработка на рыночных снижениях с помощью маржинальной торговли.

Её суть заключается в возможности предоставления трейдеру дополнительных денежных средств на покупку ликвидных ценных бумаг (для максимизации заработка на росте), а также предоставления ликвидных ценных бумаг (для заработка на снижении).

Причем трейдер сам решает, применять ему маржинальную торговлю или торговать только с использованием своих денежных средств.  Приведём примеры сделок с использованием маржинальной торговли.

Например, у трейдера есть 1 000 000 рублей. Он считает, что акции вырастут в цене. Он может приобрести данные акции не на 1 000 000 руб., а на 2 000 000 руб. Причём если акции компании вырастут в цене со 100 руб. до 150 руб., то трейдер, продав акции, получит не 1 500 000 руб. (как если бы он совершил покупку на 1 000 000 руб.), а 3 000 000 руб., из которых заёмный 1 000 000 руб.

придется отдать брокеру. В итоге трейдер получит 2 000 000 руб., что максимизирует прибыль трейдера. Однако если цена будет снижаться, а не расти, то убыток трейдера увеличится эквивалентным образом. То есть всё, что касается маржинальной торговли, может приносить как бóльшую выгоду, так и бóльший убыток.

Поэтому маржинальная торговля – это замечательная возможность, но реализовывать её нужно с умом.

Рис. 1. Пример маржинальной покупки

Помимо денежных средств, брокер может предоставлять трейдеру ликвидные ценные бумаги для осуществления заработка на снижении стоимости акций. Такой заработок осуществляется с помощью т.н. «короткой» продажиили, как их ещё называют, сделок шорт (short).

 При таких сделках брокер предоставляет трейдеру акции, которые он продаёт (с обязательством вернуть брокеру эти акции), а вырученные от продажи деньги временно блокируются для их последующего выкупа.

Если цена акции дешевеет, то трейдер выкупает их по более дешевой цене и возвращает брокеру, оставляя разницу на своём торговом счёте в качестве прибыли.

Однако если акции подорожают в цене, то трейдеру придется выкупать их уже дороже, то есть докладывать свои средства, так как акции брокеру всё равно должны быть возвращены. Подобного рода сделка реализуется по обратному принципу, то есть сперва происходит продажа, а потом – покупка.

Например, если трейдер считает, что акции подешевеют, то он может продать их по 100 руб. на 1 000 000 руб., взяв их взаймы у брокера (с обязательством вернуть эти акции). Если акции дешевеют, то трейдер может выкупить их по 80 руб., т.е. на 800 000 руб. (ранее он выручил за их продажу 1 000 000 руб.), и вернуть акции брокеру, оставив себе 200 000 руб., что и будет его прибылью по сделке.

Рис. 2. Пример короткой продажи

Подобного рода механизмы предоставления займа – как в форме денежных средств (для покупки ликвидных акций), так и в форме ликвидных бумаг (для их продажи) – становятся доступны автоматически при открытии брокерского торгового счёта. А уж пользоваться данной возможностью или нет – каждый трейдер решает самостоятельно.

Что показывает эффект финансового рычага

Понятие финансового рычага неразрывно связано с маржинальной торговлей, так как финансовый рычаг – это отношение уровня заёмных у брокера средств (что и реализуется маржинальным займом) к собственным средствам трейдера.

В англоязычной литературе применяют понятие leverage (леверидж), что и означает финансовый рычаг.

В российском трейдерском лексиконе можно также встретить понятие «плечо», или «уровень плеча», что является синонимом термина «финансовый рычаг».

Давайте разберём, как рассчитать финансовый рычаг. В приведённом выше примере трейдер на 1 млн заёмных средств использовал 1 млн. собственных средств, т.е. отношение было 1:1. Можно сказать, что трейдер применил уровень рычага 1.

Если бы трейдер при наличии собственных средств в размере 1 000 000 руб. и при возможности привлечь еще 1 000 000 руб. заемными средствами совершил бы сделку суммарно на 1 500 000 руб.

, то его рычаг был бы равен 0,5 (трейдер сам решает, какой уровень рычага ему задействовать).

И уже в данном примере можно было бы сказать, что брокер на данный актив предоставляет 1 максимальное «плечо» (или максимальный рычаг), а трейдер использовал его величину, равную 0,5. То есть трейдер сам выбирает не только то, использовать рычаг или нет, но и насколько его задействовать.

Коэффициент финансового левериджа

Финансовый рычаг

Каждый финансовый директор желает знать, сколько можно брать в кредит, чтобы это было эффективно и обосновано, а также, когда следует воздержаться от новых заимствований. В помощь ему дан аналитический инструмент – коэффициент финансового левериджа или финансового рычага.

Математика коэффициента финансового рычага

Коэффициент финансового рычага показывает, сколько единиц заемного капитала приходится на одну единицу собственного, поэтому расчетная формула для данного показателя строится следующим образом:

Кф.р. = ЗК / СК, (1)

Где ЗК – заемный капитал,

СК – собственный капитал.

Расчет финансового левериджа по балансу

Формула для расчета выглядит так:

К.ф.р .= (стр. 1400  +стр. 1500 Форма 1.) / стр. 1300 Форма 1.

Пример

Компания накопила за годы работы собственный капитал в размере 2 млн руб.

Кредиторская задолженность является единственной краткосрочной задолженностью и составляет 1,5 млн руб.

Коммерческая ипотека – единственный долгосрочный кредит, и ее размер составляет 2,75 млн руб.

Кф.р. = (1,5 + 2, 75) / 2 = 2,125

Скачайте и возьмите в работу:

Политика в области привлечения заемных средств

Интерпретация коэффициента

Считается, что коэффициент финансового левериджа позволяет оценить рискованность политики компании – чем выше значение коэффициента, тем рискованнее политика экспансии компании, которая финансируется за счет привлеченных средств, тем ближе компания к банкротству.

Нормативное значение финансового рычага

Рекомендуемый диапазон значений зависит от сектора экономики, в котором работает компания. Уровню низкого риска соответствует диапазон от 0,8 до 1,5. Как мы видим, политику компании из нашего примера можно считать высокорискованной.

Однако при анализе показателя следует учитывать:

Например, компаниям с большой потребностью в капитале свойственен более высокий уровень коэффициента.

Компании, привлекающие финансирование из преимущественно краткосрочных источников заведомо более «рискованные», чем те, что используют «длинные» деньги при том же значении коэффициента.

Естественно и то, что компании с устойчиво высокой рентабельностью активов способны выдерживать более «опасные» пропорции заемного капитала к собственному.

Необходимо рассматривать отраслевые значения показателя и его динамику от года к году, чтобы использовать его эффективно.

Также нужно обращать внимание, на величину, которую финансовые менеджеры используют в качестве числителя в формуле – в каноническом виде числитель включает все обязательства компании, то есть весь четвертый и пятый раздел баланса.

Но многие менеджеры для своих аналитических или управленческих целей в качестве показателя заемного капитала могут использовать разные комбинации долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов, убирая из рассмотрения другие составляющие.

Эти манипуляции могут изменить значение показателя и сделать не возможным сравнение его с аналогами или отраслевыми показателями.

Другие измерители финансового рычага

В теории финансового менеджмента под левериджем (Leverage) понимается стратегия привлечения заемного капитала для финансирования, чтобы увеличить потенциальную доходность инвестиций или активов. Когда говорят, что компания или проект используют большой рычаг (highly leveraged), это означает, что в структуре финансирования заемный капитал преобладает над собственным.

Финансовый левердидж

Описанный выше коэффициент в общепринятой англоязычной терминологии финансового менеджмента называется D/E Ratio (debt-to equity ratio), отношение долга к собственным средствам.

В России именно эта метрика закрепилась за понятием финансовый леверидж или финансовый рычаг, но в мире есть и другие измерители для оценки финансового риска.

Например, Equity Multiplier – мультипликатор собственного капитала или коэффициент капитализации.

Формула для этого показателя очень похожа на D/E Ratio, но место заемного капитала в числителе занимают совокупные активы – Total Assets.

Equity Multiplier = Total Assets / Total Equity или СА/СК, где

Total Assets = СА – совокупные активы,

Total Equity = СК – собственный капитал.

Equity Multiplier в России также часто называют финансовым левериджем в контексте знаменитой формулы Дюпона (Du Pont Formula), где он является одним из значимых множителей:

ROE = Норма прибыли * Оборачиваемость активов * Финансовый леверидж, где ROE – рентабельность собственного капитала,

Норма прибыли (Net Profit Margin) – Чистая прибыль / Выручка,

Оборачиваемость активов – Выручка / Активы

Финансовый леверидж – Equity Multiplier или коэффициент капитализации.

Показатель оценки влияния структуры капитала на доход на акцию

И, наконец, последний коэффициент – DFL (Degree of Financial Leverage), это показатель оценки влияния структуры капитала (доли заемных средств) на доход на акцию. Как следует из описания показателя – широкое применение он имеет в анализе акционерных обществ и важен для профессиональных инвесторов фондового рынка, а также для собственников акций акционерных обществ.

Формула показателя следующая:

DFL = % EPS / % EBIT,

где % EPS – процентное изменение в доходе на акцию,

% EBIT – процентное изменение в прибыли до выплаты процентов и налогов.

После преобразований, финансовые математики привели эту сложную формулу к виду более понятному:

DFL= EBIT / (EBIT — I), где

EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов,

I – выплаты по кредитам.

Интерпретируется этот показатель так – чем выше доля заемных средств в компании, тем сильнее влияние изменения операционного дохода на показатель EPS (прибыль на акцию) компании, то есть выше волатильность.

Исходя из описанного выше, следует внимательно относиться к контексту и правильно интерпретировать предлагаемый показатель в разных случаях.

Источник: https://fd.ru/articles/159060-koeffitsient-finansovogo-leveridja

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.