Эффективность рынка капитала

Эффективность рынка капиталов

Эффективность рынка капитала

Основные финансовые теории экономики основываются на понятие идеального или эффективного рынка капитала.

Сам по себе эффективный рынок представляет собой термин, который используется в отношении рынка финансовых активов . Значение этого термина проявляется в том, что любая только поступившая информация на рынок капитала моментально отражается на уровнях цен.

Вообще, в современных рыночных условиях огромная часть организаций в той или иной мере связана с рынком капитала. Если говорить о более крупных организациях, то на рынке капитала они выступают в качестве кредиторов, а также в роли инвесторов. Мелкие организации чаще всего решают на рынке капитала свои краткосрочные инвестиционные задачи.

В любом случае принятие тех или иных решений на рынке капитала, а также выбор поведения и степень активности операций, осуществляемых на данном рынке, тесно связаны с концепцией его эффективности. Здесь есть следующая логика.

Количество сделок, связанных с покупкой или продажей ценных бумаг, зависит от того, насколько рыночные цены на те или иные ценные бумаги в текущий момент времени соответствую их реальной стоимости.

При этом цена определяется многими факторами, в числе которых есть и информация. Допустим, на равновесном рынке появилась абсолютно новая информация о том, что цена на акции определенной организации сильно занижена.

Это ситуация поспособствует немедленному увеличению спроса на акции данной организации, а также повлечет за собой рост цены на акции до внутренней их стоимости.

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Замечание 1

Отсюда можно сделать вывод о том, что степень эффективности рынка во многом характеризуется степенью его насыщенности информацией и ее доступностью для всех участников рынка.

Информационная эффективность рынка капитала основывается на соблюдении нескольких условий:

  • На рынке должны присутствовать покупатели и продавцы в большом количестве;
  • Вся поступающая на рынок информация является доступной одновременно для всех субъектов, находящихся на рынке капитала, при этом ее получения не должно быть связано с затратами;
  • На эффективном рынке капитала отсутствуют трансакционные затраты, налоги, а также другие факторы, которые могут препятствовать совершению сделок;
  • Отдельные сделки, которые совершаются отдельными физическими или юридическими лицами, не влияют на общий уровень цен на данном рынке;
  • Все субъекты, присутствующие на рынке, должны действовать рационально, для того чтобы максимизировать свою предполагаемую выгоду;
  • Получение доходов от сделок с ценными бумагами невозможно.

Признаки эффективного рынка капитала

Существуют две основные характеристики, присущие для эффективного рынка капитала.

Первая – это достаточно быстрая адаптация к любой новая информации. Эта характеристика является одной из важнейших для эффективности рынка.

Однако она не определяет всю суть эффективного рынка должным образом.

В современном понятии сам по себе рынок должен обладать эффективностью в том случае, если цены, установленные на финансовые активы, полностью и точно отображает всю доступную информацию.

Второй признак эффективности рынка капитала – это соответствие цен на финансовые активы фундаментальным факторам. На сегодняшний момент существует огромный спектр всевозможных финансовых моделей, но ни об одной из них мы не можем сказать, что она имеет полностью завершенный вид.

Здесь следует отметить, что модель эффективного рынка капитала может существовать при следующих условиях:

  • Отсутствие налогов;
  • Присутствие большого числа продавцов и покупателей;
  • Равный доступ как для юридических, так и для физических лиц;
  • Отсутствие издержек, связанных с заключением контрактов;
  • Доступность информации;
  • Одинаковые ожидания покупателей и продавцов.

Замечание 2

Отсюда можно сделать вывод о том, что под эффективностью следует понимать информационную эффективность рынка, то есть эффективный рынок капитала представляет собой рынок, в ценах которого отражается та или иная известная информация.

Однако это условие не всегда соблюдается полностью. Именно поэтому существуют различные формы эффективности рынка, которые зависят от типа информации, поступающей на рынок. Условно всю информацию можно разделить на три группы.

Первая группа представлена информацией о прошлой динамике курса. Сюда относятся все данные об изменениях, произошедших с ценами на различные ценные бумаги.

Вторая группа – это общедоступная информация. Сюда относятся сведения о текущем состоянии дел конкретной организации.

Третья группа представлена частной информации. Здесь содержатся сведения о планах и намерениях организации.

Формы эффективности рынка капитала

Три формы эффективного рынка капитала:

  • Слабая;
  • Средняя;
  • Сильная.

Слабая форма предполагает, что вся информация, которая сохранилась в прошлой динамике цен, отражается в текущих рыночных ценах.

Если это условие верно, то на данном рынке нельзя получить сверхприбыль, пользуясь только данными о динамике курса тех или иных ценных бумаг в предыдущих отчетных периодах. Считается, что все развитые рынки обладают слабой эффективностью.

На таких рынках абсолютно бессмысленно использовать технический анализ, поскольку он будет основан только на рыночной истории.

Средняя форма эффективности основана на предположении о том, что все текущие цены на рынке отражают как изменения цен в прошлом, так и всю общедоступную информацию.

Данная форма эффективности говорит о том, что абсолютно бессмысленно принимать те или иные инвестиционные решения на основе только появившийся новой информацией на рынке. Это связано с тем, что вся поступившая информация на рынок капитала уже отражается в цене сразу после того, как становится общедоступной.

Получение сверхприбыли от владения этой информацией невозможно. Считается, что средней эффективностью обладают такие организованные фондовые рынки, как Лондонская фондовая биржа, NYSE и т.д.

Сильная форма эффективного рынка капитала основывается на предположении о том, что в текущих ценах активов учитывается вся информация, полученная как из общедоступных, так и из частных источников. Вся новая информация, только поступившая на рынок, практически молниеносно отражается в уровне цен. На сегодняшний момент все реально существующие финансовые рынки далеки от абсолютной эффективности.

Теория эффективности рынка

Эффективность рынка капитала

Теория эффективности фондового рынка — вот о чем пойдет речь в этой статье. При подготовке статьи я старался максимально просто разложить по полочкам самую ключевую информацию по этой теме. Считаю, что данная тема будет полезна как активным, так и пассивным инвесторам. Особенно эта тема должна стать откровением для спекулянтов, использующих технический анализ в своей деятельности.

Теория эффективности дает вечный повод для дискуссий в научном и финансовом сообществе. По одну сторону баррикад стоят ученые мужи, а на другой спекулянты и активные инвесторы фондового рынка. Первые утверждают, что рынок эффективен и глупо пытаться превзойти его, а вторые пытаются доказать обратное. Кто же из них прав? Давайте разбираться.

О чем вообще теория эффективности рынка?

Главный вопрос, на который теория эффективности пытается дать ответ — насколько рынок эффективен, а также выяснить есть ли способы получать доходность, превышающую рыночные показатели.

Существует много определений эффективности рынка, они рассматривают эффективность рынка под разными углами делая акцент на том или ином ее аспекте. Итак, давайте всесторонне рассмотрим, что же такое эффективность рынка.

Обобщающее определение

Эффективность рынка – у всех участников есть свободный и равный доступ к информации касательно инвестиционных возможностей. Вследствие этого участники рынка в равной степени могут использовать полученную информацию для выявления причин, которые привели анализируемую ценную бумагу к ее рыночной стоимости, а также правильно спрогнозировать ее будущую динамику.

Эффективность рынка с уклоном в сторону быстрой адаптации к информации.

Эффективность рынка – новая информация мгновенно учитывается в рыночной стоимости ценных бумаг. Эффективность рынка — это быстрая адаптация к новой информации.

Истинная ценность

Эффективность рынка — курсовая стоимость ценных бумаг определяется участниками рынка с помощью оценки истинной ценности инвестиций.

Основные допущения теории эффективности рынка

При разработке теории эффективности рынка использовались следующие допущения:

  • Информация распространяется мгновенно, без каких-либо препятствий, она бесплатна и доступна всем участникам рынка одновременно.
  • При заключении сделок отсутствуют комиссионные расходы, налоги, а также другие факторы, которые могут помешать участникам рынка.
  • Отдельно взятый участник рынка ценных бумаг (физическое или юридическое лицо) не может повлиять на общий уровень цен на этом рынке.
  • Все участники рынка действуют для максимизации собственной выгоды

Разумеется, любой здравомыслящий человек понимает, что идеального в реальном мире ничего нет и теория эффективности рынка не исключение. Допущения, на которых основана теория, не могут быть в полной мере реализованы в реальном мире.

Информация не всегда бесплатна, да и банальные перебои связи вполне возможны. Заключение сделок на фондовой бирже всегда сопряжено с комиссионными расходами, также нельзя забывать о налоговом бремени.

Участники рынка действительно стремятся к максимальной выгоде, но порой поступают нерационально, что приводит к неутешительным последствиям, человеческий фактор никто не отменял.

Причем допущения теории эффективности рынка, приведенные выше, можно сказать, более приближены к реальности. Есть и более оторванные от реальности допущения теории, которые сильно усложняют ее доказательство:

  • Ожидания инвесторов в отношении будущих перспектив рынка однородны.
  • У всех инвесторов одинаковый горизонт инвестирования.
  • Количество активов доступных для приобретения фиксировано, а также бесконечно делимо, что позволяет инвестировать средства с хирургической точностью
  • Инвесторы могут занимать или давать в долг капитал под безрисковую (0%) ставку.
  • Фондовый рынок находится в состоянии баланса (равновесия), стоимость любого актива отражает присущий ему риск.

Ну, собственно вы сами все понимаете.

Ожидания инвесторов по отношению к какому-либо активу никогда не бывают однородными, горизонт инвестирования у каждого инвестора свой (который находится в согласии с личным инвестиционным планом).

Количество активов на рынке не может быть фиксировано и уж тем более бесконечно делимым. Про 0% кредитную ставку речи не идет даже в странах, где ключевая ставка отрицательна, не говоря уже про развивающиеся страны.

Ну и наконец, стоимость актива порой неточно отражает присущий риск для этого актива.

Три формы эффективности рынка

Для того чтобы было проще проверять теорию на практике были введены 3 формы эффективности рынка: слабая, умеренная (полу-сильная), сильная. Каждая форма оценивает эффективность рынка по-разному.

Но у них есть одна общая черта – всестороннее рассмотрение и доказательство нецелесообразности использования методов анализа, которые приведут к доходности инвестиций, превышающей среднерыночные показатели.

Причем анализ идет с точки зрения информационной эффективности.

Информационная эффективность рынка предполагает что:

  • Участники рынка конкурируют между собой проводя анализ и оценку того или иного актива самостоятельно, причем каждый по своему.
  • Новая информация приходит на рынок совершенно случайным образом
  • Инвесторы пытаются как можно быстрее привести цены активов в соответствие с новой информацией.

Конкурирующие инвесторы

Цена активов приводится в соответствие с новой информацией только при наличии определенного числа инвесторов, которые постоянно проводят анализ и по результатам проведенного анализа заключают сделки.

И чем больше таких инвесторов, тем рынок эффективнее. Соответственно эффективность рынка растет с ростом объемов торгов. Из этого следует еще один вывод.

Рынок эффективен в отношении ликвидных активов и неэффективен в отношении активов с низкой ликвидностью.

Какие активы можно назвать низко ликвидными, а какие высоколиквидными? Трудно сказать все индивидуально. Но есть категория активов, которая в целом низколиквидна — материальные активы. Хороший пример для инвестора это недвижимость. Поэтому говоря об эффективности рынка, чаще всего имеется в виду финансовый рынок, а если быть конкретней то фондовый рынок.

Непредсказуемость новой информации

Действительно никому не дано предсказать:

  1. Новую информацию
  2. Какое влияние новая информация окажет на тот или иной актив

Быстрая адаптация

Как я говорил ранее, инвесторы стараются как можно быстрее привести цену актива в соответствие с полученной информацией. Для этого они изобретают или пользуются уже изобретенными стратегиями инвестирования.

Чем больше агрессивных инвесторов участвует в игре, тем выше эффективность рынка.

Например, новость о том, что через неделю компания начнет выпускать новую линейку продукции, которая, по мнению ее руководства должна повысить прибыль компании приведет к тому, что уже сегодня рынок отреагирует на это повышением котировок ее акций.

Говоря об информации нельзя не отметить, что она делится на 3 вида.

  1. Исторические данные стоимости актива
  2. Все общедоступные данные об активе, включая исторические данные о его стоимости
  3. Частная (закрытая) информация

Итак, в зависимости от формы теории, критике подвергаются как технический, так и фундаментальный анализ. Слабая форма эффективности рынка нападает на технический анализ, а умеренная и сильная форма — на фундаментальный.

Предлагаю ознакомиться с этими диаметрально противоположными методами анализа.

Технический анализ

Технический анализ — это метод, который в своей основе имеет теорию воздушных замков.

Что это за теория воздушных замков? Это метафорическое название, которое дал биржевому безумству Бертон Мелкил в своей книге “Случайная прогулка по УОЛЛ-СТРИТ”. Эта теория объясняет ценообразование ценных бумаг.

Согласно ей участники рынка ценных бумаг, видя рост, какой либо компании стараются не упустить шанс и покупают ее акции.

Так происходит снова и снова пока не останется ни одного дурака, который бы хотел покупать акции этой компании.

Почему так происходит? Нарастающая волна покупок как бы автоматически подталкивает стоимость акции вверх.

Но праздник прекращается, когда до некоторых биржевых игроков доходит, что рост стоимости акций не может продолжаться вечно и они начинают потихоньку избавляться от них.

Вслед за ними в трезвость приходит все больше и больше людей, которые также хотят продать  эти “проклятые акции”, пусть и себе в убыток. Итог этой игры – взвинченная до неприличия цена акции устремляется все ниже и ниже, пока не достигнет адекватных значений.

В названии “теория воздушных замков”, очень уместно отражен смысл этой теории. За аномальным ростом той или иной ценной бумаги нет, какого-либо логичного основания и прочного фундамента и когда инвесторы понимают это, замки, которые они строили у себя в воображении, рушатся.

Использование теория воздушных замков на практике — это удел исключительно спекулянтов. Технические аналитики следят лишь за динамикой цены на тот или иной актив и стремятся угадать поведение биржевой толпы. То есть технический анализ всецело полагает, что поведение участников рынка определяется на 90% психологией и всего 10% логикой (рынком правят эмоции).

Технические аналитики предполагают, что вся необходимая информация уже включена в текущие котировки акций. Именно поэтому их вообще не заботит деятельность компании, будь это компания по производству зубочисток, или же крупный концерн по выпуску станков с ЧПУ, а может быть вообще компания по производству видеоигр.

Главное что заботит сторонников технического анализа это фигуры, которые вырисовываются на графиках, а также показания других индикаторов, которые используются в торговой стратегии.

В общении двух “техников” вы можете встретить такие выражения как голова и плечи, двойное дно, медвежья ловушка, скользящая средняя, стохастический осциллятор и так далее.

При появлении той или иной фигуры на графике, а также показаний, какого-либо индикатора, трейдер получает сигнал к покупке или продажи акции. Частотность торговли акциями у трейдеров разнится от нескольких минут до нескольких дней.

То есть трейдеры, как хорошо заметил Бертон, как бы флиртуют с акциями то, сближаясь с ними при покупке, то отдаляясь от них при продаже. Также технический анализ схож с астрологией.

Только в астрологии события прогнозируются по расположению звезд на небе, а в техническом анализе трейдеры получают предзнаменования к понижению или повышению котировок  в виде тех или иных фигур на графике.

Курсовая работа: Идеальные и эффективные рынки капитала

Эффективность рынка капитала

Тема: Идеальные и эффективные рынки капитала

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Тип: Курсовая работа | Размер: 549.21K | Скачано: 112 | Добавлен 29.03.10 в 13:25 | : +2 | Еще Курсовые работы

Год и город: Туймазы 2009

Введение

Глава 1. Идеальные и эффективные рынки капитала

1.1. Концепция идеальных рынков капитала

1.2. Эффективность рынка и соотношение между риском и доходностью

1.3. Теория ассиметричной информации

Глава 2. Применение теорий идеальных и эффективных рынков капитала

2.1. Технический анализ в оценке эффективности российских рынков

2.2. Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 года) компании НАУФОР

Глава 3. Перспективы развития российских финансовых рынков

3.1. Особенности развития и совершенствования российского фондового рынка до 2012 года

3.2. Задачи развития финансового рынка

Заключение

Список использованной литературы

Приложение

Введение

По мере развития экономической системы в качестве самостоятельного выделяется денежный капитал, который начинает профессионально оперировать с деньгами. Однако стоит заметить, что деньги появляются у него в результате того, что в процессе кругооборота промышленного капитала происходит временное несовпадение актов купли и продажи, сбыта и приобретения средств производства.

В итоге появляются временно свободные денежные средства, которые промышленный капитал передает предпринимателям, профессионально и более эффективно манипулирующим с деньгами, принадлежащими капиталистам – производителям товаров. Сами они, как правило, не могут обеспечить высокую эффективность использования данных денежных средств.

Все это и приводит к образованию слоя денежных (ссудных) капиталистов.

Сделки с денежным капиталом отличаются от товарно-денежных, связанных с приобретением средств производства, наймом рабочей силы и реализацией произведенной продукции. Они неизбежно принимают форму ссуды, когда специфическим объектом купли-продажи становятся сами деньги.

Появление ссудного капитала потребовало институционального закрепления возникающих изменений. Это нашло отражение в становлении и развитии кредита как специфической формы, в которой существует ссуда, и банковской системы, когда появляются специальные предприятия, которые профессионально оперируют с деньгами, причем в большей степени используют не собственные, а чужие средства.

Уровень развития национальных рынков капиталов определяется рядом факторов, среди которых можно выделить: 1)  экономическое развитие страны; 2) традиции функционирования в стране кредитного рынка и рынка ценных бумаг; 3) уровень производственного накопления в стране; 4) уровень сбережений населения.

Безусловное лидерство среди вышеназванных факторов принадлежит первому, т.е. уровню экономического развития страны.

Часто теории финансов начинаются с некой идеи о том, как должны вести себя люди или фирмы, а затем уже разрабатывается формализованная теория, конкретизирующая это поведение.

Такая теория неизменно оказывается верной лишь при наличии определенного набора исходных условий.

Одной из ключевых предпосылок, лежащих в основе многих теорий финансов, является понятие идеальных, или совершенных, рынков капитала.

Одной из важнейших для инвесторов финансовых теорий является гипотеза эффективности рынков, имеющая немаловажное значение и для финансовых менеджеров. Слово эффективность в данном случае подразумевает информационную, а не операционную эффективность, т. е. эффективный рынок – это такой рынок, в ценах которого находит отражение вся известная информация.

Таким образом, актуальность темы курсовой работы заключается в том, что в основе становления финансового менеджмента находились базовые положения ряда теоретических концепций, о которых и пойдет дальше речь.

Цель работы – рассмотреть содержание идеальных и эффективных рынков капитала.

Исходя из заявленной цели, выдвинуты следующие задачи исследования: 1) Раскрыть концепцию идеальных рынков капитала; 2) Рассмотреть гипотезу эффективных рынков и компромисс между риском и доходностью; 3) Оценить эффективность российских рынков; 4) Изучить идеальную модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу компании НАУФОР; 5) Выявить особенности развития и совершенствования российского фондового рынка до 2012 г.

При выполнении курсовой работы должны быть получены ответы на эти и многие другие вопросы.

Список использованной литературы

  1. Алифанова Е. Н. Институциональное развитие российского фондового рынка в условиях финансовой глобализации. Ростов н/Д: РГЭУ “РИНХ”, 2005. 135-172 c.
  2. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. – СПб; Питер, 2006. – 326с.
  3. Бурцев В.В. Инфраструктура финансового рынка . — М.: Изд.-торговая корп. «Дашков и Ко», 2007. – 496 с.
  4. Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Современный подход. Учебник для вузов:/ Пер. с англ. под ред. НЛ.Фроловой. – М.: ЮНИТи, 1997. – 767с.
  5. Галиаскаров Ф.М., Мозалев А.А., Саитгареев Р.М. Теория финансового менеджмента. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 192 с.
  6. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения. – М.: ФАИР-ПРЕСС, 2002. – 288 с.
  7. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент. – М.: ФБК-Пресс, 2001. – 453с.
  8. Ковалева А.М., Лапуста м.г., Скамай л.г. Финавсы фирмы: Учебник.- М.: ИНФРА-М, 2000. – 416 с.
  9. Курц Х.Д. Капитал, распределение, эффективный спрос / Пер. с англ. И.И.Елисеевой. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998. – 294 с.
  10. Кутуров Г.А. Финансы. – М.: Госфиниздат, 2007 – 63 с.
  11. Лукашин С.А. Финансы – М., 2006.-425с.
  12. Моляков Д.с., Шохин ЕЛ. Теория финансов предприятий: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 112 с.
  13. Наливайский В. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка // РЦБ. 2004. № 15. 46-48 c.
  14. Основы финансового менеджмента / Джеймс С. Ванхорн, Джон М. Вахвин мл. – М.: Вильямс, 2007. – 321 с.
  15. Райзберг Б.А., Фатхутдинов Р.А. Управление экономикой. Учебник. – М.: ЗАО Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1999. – 784 с.
  16. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / Арутюнов Ю.А. – М.: Кнорус, 2006. – 166 с.
  17. Хейне Пол. Экономический образ мышления. – Пер. с англ. М.: Изд. «Каталаксия», 1997. – 704 с.
  18. Fama E. F. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work // Journal of Finance. 1970. May. 383-417 c.
  19. Журнал “Ценные бумаги” №6-2008. Зверев В.А. «Некоторые особенности развития российского фондового рынка до 2012 года».
  20. .rcb.ru  – “Рынок ценных бумаг” № 1 Январь (352) 2008 год.
  21. www.gks.ru – Сайт Статистики.
  22. – Финансовый рынок России: итоги года.
  23. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 – 2008 годы.

Сколько стоит заказать работу?

Бесплатная оценка

+2

Размер: 549.21K

Скачано: 112

Скачать бесплатно

Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Курсовые работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Курсовые работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

Если Курсовая работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавление отзыва к работе

могут только зарегистрированные пользователи.

Похожие работы

  • Идеальные и эффективные рынки капитала
Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.