Срок погашения облигаций

Содержание

Порядок и условия погашения облигаций

Срок погашения облигаций

Погашение облигации – это выкуп ее эмитентом у держателя. Выпуск фактически представляет собой заимствование, а погашение – возврат долга. Важными моментами при этом являются цена и сроки, в которые оно осуществляется, а также порядок фактического получения денежных средств.

Согласно закону «О ценных бумагах», облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Из этого определения следует, что при погашении владелец получает денежные средства либо иное имущество по стоимости номинала. При этом для дисконтных видов это является одновременно и получением дохода – ведь покупка бумаги происходила по цене ниже номинальной.

Для купонных же ценных бумаг было предусмотрено получение дохода на протяжении всего периода действия. Например, в России активно используются ОФЗ – облигации федерального займа, которые выпускаются Минфином РФ. Они погашаются только в рублевой валюте.

Как правило, продажа происходит по цене ниже номинальной и предполагает купонный доход.

Сроки и дата погашения

Каждая облигация имеет срок погашения. Оно производится в определенные условиями размещения даты, которые указываются в таком документе, как «Решение о выпуске».

Там же оговариваются сведения о количестве ценных бумаг и процентных ставках по купонам (при наличии). Определенный календарный день прописывают крайне редко, обычно указывается период, в течение которого требование можно предъявить эмитенту.

Поэтому держатель может потребовать погашение в любую дату, которая находится в интервале этих чисел, по своему усмотрению.

Если облигации выпускаются массово, то такой метод позволяет обойти некоторые трудности по организации выплат. При наличии большого количества заявок они удовлетворяются по порядку поступления.

Важно! Существуют и все больше набирают популярность бессрочные облигации – те, по которым нет обязательного срока, когда эмитент должен выплатить владельцу их номинальную стоимость.

Они выгодны тем, что могут приносить купонный доход неограниченное количество раз. В то же время такие бумаги находятся в свободном обращении на биржевом рынке и могут быть проданы в любой момент по выгодной цене.

По-другому их называют «вечными» — формальный срок погашения у них выставляется в 100 лет. В качестве примера компаний, выпускавших такие облигации, можно привести «Уолт Дисней» и «Кока-Кола».

На ММВБ все имеющиеся в обращении долговые бумаги имеют срок погашения не более 36 месяцев.

Порядок, условия и правила погашения

Когда происходит выпуск облигаций, предусматривается их хранение специализированной компанией, называющейся депозитарием. Здесь учитываются все сделки по смене владельцев, в том числе и погашение ценных бумаг. Также депозитарий является посредником в расчетах – именно сюда переводится вся сумма от эмитента, после чего уже перечисляется владельцу.

Следующим этапом после получения денег является списание ценных бумаг и изъятие сертификата на облигации из хранения депозитария. Обязательства эмитента перед держателем с момента перечисления денег считаются исполненными.

Депозитарий обязан отправить деньги владельцу погашенной облигации не позднее, чем на следующий день после их получения от эмитента.

Также он, как заинтересованная сторона, может требовать от компании, выпустившей бумаги, исполнения обязательств по ним в случае уклонения от выплаты.

Важно! Если эмитент уклоняется от выплаты средств владельцу, его могут обязать сделать это принудительно в рамках действующего законодательства.

По некоторым облигациям предусмотрено промежуточное, частичное или полное, погашение стоимости в определенные даты, называемые «офертой», или «предложением о выкупе».

В эти дни владелец имеет право вернуть их эмитенту по номинальной стоимости, но не обязан этого делать.

Он сам решает, исходя из своих интересов, получить всю номинальную стоимость либо продолжить зарабатывать на купонном доходе.

Погашение облигаций у клиентов брокера

Прямые сделки с облигациями могут позволить себе быть лишь крупные компании, которые сами являются игроками на рынке. Физические лица покупают долговые бумаги через посредника – брокера. В этом случае стоимость погашения перечисляется на его счет, и лишь после этого переводится клиенту. Обычно это осуществляется автоматически, как и само погашение, если это не выкуп по оферте.

Для тех, кто занимается самостоятельной торговлей в терминале Квик, также есть возможность посмотреть сроки погашения и даты выплат по имеющимся в обороте облигациям. Для их отображения нужно в меню «Система» выбрать пункт «Заказ данных», а далее «Поток котировок».

Из представленных вариантов необходимо выбрать список «МБ ФР: Т0 Облигации» и «МБ ФР: Т+ Облигации» — там содержаться все доступные для сделок инструменты долгового рынка, как государственные, так и корпоративные.

После добавления бумаг из списка в числе параметров отображения нужно выбрать «Дата погашения», далее можно настроить сортировку по этому параметру – тогда вверху таблицы будут показаны облигации с ближайшими сроками.

Примеры бухгалтерских проводок погашения облигаций

Приведем пример бухгалтерской проводки процедуры погашения облигаций их владельцем. Фирма приобрела облигации за 99 000 рублей, а номинальная их стоимость 80 000 рублей. Срок погашения – 12 месяцев. Процентная ставка начисляется каждые три месяца в размере 24%.

По уставу компании стоимость ценных бумаг будет доводиться до номинальной цены постепенно в течение всего времени. Когда наступит срок погашения, фирма получит стоимость облигаций в номинальном эквиваленте.

Отображение указанных операций в бухгалтерском учете представлено в таблице ниже.

ДебетКредитСумма

Пояснение

Погашение облигации

Срок погашения облигаций

Погашение облигации – процесс выкупа долговой бумаги стороной-эмитентом по завершении оговоренного (установленного) периода.

Погашение облигации – событие, которое дает право держателю долговой бумаги (инвестору) получить вознаграждение за собственные риски, связанные с покупкой различных видов долговых бумаг (корпоративных и прочих).

Погашение облигаций: суть, сроки

Законодательно закрепленного определения «погашение облигаций» за рубежом и в РФ нет. При этом права держателей долговых бумаг фиксируются в разных правовых актах, что позволяет участникам рынка по-своему интерпретировать термин.

В сущности, погашение облигаций – реализация права держателя долговых бумаг (владельца облигаций) на получение определенной прибыли по завершении конкретного временного промежутка. В случае с дисконтными облигациями инвестор получает номинальную цену, а для купонных долговых бумаг – процентный доход или эквивалент в форме имущества.

К погашению облигации относятся и варианты их конвертации в акции или в долговые бумаги других типов (к примеру, в конвертируемые облигации). В случае с жилищными облигациями погашение – вручение актива держателям жилищных сертификатов (бумаг, подкрепляющих право владения жилыми помещениями, под возведение которых и выпускались облигации).

Дата и сроки покрытия долговой бумаги прописываются в решении о выпуске, на которое могут ссылаться участники сделки. Точный (календарный) день совершения выплат по долговым бумагам указывается редко.

Чаще прописывается период (срок) покрытия – на дату начала или на день завершения выплат. Держатель может требовать покрытия долговых бумаг в любой день месяца, который вписывается в оговоренные рамки.

Второй вариант (на дату окончания) для инвестора предпочтительнее, ведь есть шанс преодолеть множество технических нестыковок и сложностей, возникающих при массовой эмиссии долговых бумаг (когда к погашению одновременно подается большое количество облигаций). При этом эмитент вынужден срочно решать вопрос с очередностью совершения платежей по обязательствам. Критерием выступает день поступления требования о совершении выплат по облигациям.

Для обеспечения удобства всех сторон сделки (стороны-эмитента и инвестора) срок погашения долговых бумаг должен находиться в соответствии со сроком доходности активов.

Срок (период) покрытия данных инструментов составляет 1-6 месяцев. На практике возможны и более длительные периоды.

Здесь много зависит от особенностей работы компании, технической оснащенности предприятия, объемов выпуска долговых бумаг, характера деятельности и так далее.

В случае с облигациями возможно досрочное покрытие долговых бумаг, когда эмитент производит выплаты раньше оговоренного срока. Досрочное погашение из-за разницы целей инвестора и держателя может иметь неодинаковые последствия для сторон соглашения, но в практической сфере этот вариант применяется.

По требованию держателей корпоративных долговых бумаг, эмитированных АО, их покрытие может производиться в досрочном порядке при указании возможности досрочного покрытия в решении об эмиссии долговых активов. Также в решении должна указываться цена, по которой будут осуществляться выплаты, а также точная дата, до наступления которой погашение облигаций не должно производиться.

Цена (стоимость) покрытия долговых бумаг – нарицательная цена актива (в случае с дисконтными облигациями) или общая сумма процентов (купонов) к выплате в сочетании с номиналом (для купонных долговых бумаг).

На законодательном уровне (в ГК РФ) прописано, что эмитент облигаций имеет право осуществлять их выкуп у держателей (владельцев). Это означает законодательную возможность стороны-эмитента досрочно погасить бумаги.

Погашение облигаций: особенности процесса

Когда наступает дата покрытия (совершения выплат) по долговым бумагам, их владельцы могут рассчитывать на получение номинала тех активов, которые есть в распоряжении. Прибыль инвестора – дисконт облигации, то есть разница между ценой покупки и стоимостью покрытия долговой бумаги. Погашение облигаций должно производиться в денежном виде.

В случае с купонными долговыми бумагами решение об эмиссии может предусматривать два варианта покрытия – в виде имущества или денег, что подразумевает наличие двух форм – денежной и неденежной.

В случае «денежного» погашения долговых бумаг выплата прибыли осуществляется по фиксированному проценту или переменной ставке (эта особенность прописана в проспекте эмиссии).

При «неденежном» варианте сторона-эмитент может прописать право держателя долговых бумаг на получение имущества или денег (дается выбор между двумя вариантами).

Для некоторых долговых бумаг формы погашения могут быть различны. Так, покрытие бездокументарных долговых бумаг реализуется в день, который предопределен проспектом выпуска или решением об эмиссии. Такая форма погашения доступна для лиц, которые есть в реестре держателей долговых бумаг (зарегистрированы в депозитарии).

Предъявительские долговые бумаги погашаются при соблюдении ряда требований:

– при фактическом наступлении срока покрытия долговых бумаг;

– при наличии заявления со стороны держателя облигации.

В каких случаях можно досрочно погасить облигации

Срок погашения облигаций

Инвестор, вкладывающий деньги в долговые обязательства юридического лица, рассчитывает получить доход за время владения ценными бумагами.

Ему следует помнить, что в некоторых случаях законодательство предусматривает досрочное погашение облигаций по усмотрению хозяина ресурсов или эмитента.

В 39 ФЗ, регулирующем действия с ценными бумагами, описываются условия, когда допускается удовлетворение требования эмитента или владельца облигаций о досрочном погашении.

Общие понятия

Базовые требования изложены в ст. 17.1 ФЗ. Долг должен быть возвращен досрочно, если:

  • Такая возможность предусмотрена при выпуске долговых бумаг.
  • Должник нарушает сроки выплаты дохода по обязательствам.
  • Ухудшение финансового обеспечения займа.
  • Несоблюдение вкладчиком сроков приобретения ценных документов.

Возможность прекратить финансовые отношения до заявленного срока выкупа облигаций предоставляется всем участникам процесса, если соблюдено законодательство.

Сущность досрочного погашения облигаций

Финансовый процесс получения во временное пользование дополнительных средств на условиях возвратности, срочности, компенсационных выплат удобен для юридического лица. Эмиссия облигаций, в отличие от других ценных бумаг, не способна привести к изменению внешней корпоративной политики, если инвесторы пожелают ее поменять.

Законодательством предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций

Предполагается, что эмитент получает ресурсы сейчас, а инвестор – имеет процент за пользование его деньгами в течение некоторого периода времени, а затем к нему возвращается одолженная сумма. При досрочном возврате долга эмитент возвращает сумму займа и компенсацию за его использование. Размер фактического дохода, полученного инвестором при досрочном закрытии отличается от запланированного.

Если долговые ценные бумаги дисконтные, то вознаграждение будет выплачено в денежной форме, купонные – возможна имущественная компенсация.

Финансовые интересы должника и владельца финансовых средств при досрочном погашении различаются. Если вкладчик не планировал пользоваться ресурсами, то выкуп облигаций для него не является выгодным.

При возврате долга из-за резкого ухудшения положения эмитента, он может испытывать затруднения при одновременной выплате крупной суммы и будет пытаться снизить размер вознаграждения законными способами.

Способы погашения облигаций

Во время закрытия долговых обязательств возможно несколько вариантов, в зависимости от того, купонной или дисконтной является ценная бумага. Например, «Беларусбанк», начиная с 2004 года, выпустил более 200 серий займов с купонным доходом. Основная часть предназначена к размещению среди физических лиц.

У данного эмитента займы погашаются согласно оговоренному сроку. ПАО «ФСК ЕЭС», выпустивший долговые обязательства, вынужден был досрочно погасить облигации количеством десять миллионов в октябре 2018 года. На российском рынке сейчас практически отсутствуют обязательства с дисконтом.

Для займов, предусматривающих купонный доход, есть два варианта погашения:

При нефинансовом способе, получатель заемных средств предлагает кредитору выбрать вид компенсации, получаемой при гашении долга. Имущественный вариант должен быть закреплен письменно, при оформлении кредитных отношений.

Процедура проводится при согласии сторон

Особенности погашения облигаций

Закрытие займа после истечения срока, оговоренного при выпуске долговых обязательств, протекает по стандартной схеме. За неделю до обозначенного срока прекращается торговля ценными бумагами, эмитент приступает к переводу на счета инвесторов суммы долга, купонного дохода. Выплата возможна имуществом или новыми облигациями должника.

При досрочном закрытии процедура немного усложняется. Процедуру нельзя начать без веских оснований и комиссионного решения инвесторов, должника. Коллегиально определяется период возмещения, размер, а также форма компенсации.

Процесс выкупа долговых обязательств, по сути, является самостоятельной финансовой операцией, регламентированной 408 статьей ГК. Если эмитент отказывается или не имеет возможности выполнить обязательства, процесс погашения происходит по решению суда.

В этом случае эмитент перечисляет стоимость долга в принудительном порядке, возможен перевыпуск или увеличение срока погашения.

Если из-за ухудшения финансового состояния произошла смена владельцев эмитента, то выплаты могут быть произведены за счет резервов новых инвесторов.

Заключение

Досрочное закрытие займа – нештатная ситуация как для должника, так и для инвестора. Финансовые потери для участников бизнес-процесса возможно минимизировать, если оперативно принять решение о реструктуризации или аннулировании долга. Инвестор должен принять решение о возможности возмещения вложенных ресурсов имущественной формой.

Узнать об облигациях и их досрочном погашении можно из видео:

Погашение облигаций: теория и практика

Срок погашения облигаций

Погашение облигации – это событие, дающее возможность инвестору получить финансовое возмещение своих рисков, связанных с приобретением корпоративных (и не только) облигаций.

Это, если хотите, итог «бессонных» ночей, мудреных расчетов, выдержки и терпения, обуславливающих характер инвестора и успех его инвестиционной стратегии…

Как ни странно, вопросу погашения облигаций уделяется незаслуженно мало внимания. Постараемся восполнить этот пробел сегодняшней публикацией.

Мы детально обсудим фундаментальные вопросы: что такое «погашение облигации», какие сроки погашения облигаций имеют место быть, в каких случаях допускается досрочное погашение облигаций и, наконец, как происходит погашение облигаций на практике.

Что такое «погашение облигаций»?

Законодательного определения понятия «погашение облигаций» ни в Российской Федерации, ни в странах ближнего зарубежья нет.

Анализ прав владельцев облигаций, закрепленных в различных правовых актах, позволяет нам выработать свое собственное определение данного понятия.

Итак, погашение облигаций – это фактическая реализация права владельца облигаций (облигационера) на получение по истечении установленного срока их номинальной стоимости (когда речь идет о дисконтных облигациях) либо номинальной стоимости и процентного дохода (купонные облигации) или определенного имущественного эквивалента соответствующих выплат.

Погашением облигаций признаются и случаи их конвертации в облигации других видов либо в акции (конвертируемые облигации).

Применительно к жилищным облигациям, под их погашением следует понимать вручение владельцам облигаций жилищных сертификатов, подтверждающих право собственности на жилые помещения, под строительство которых осуществлялся облигационный заем.

Сроки и дата погашения облигаций

Сроки и/или дата погашения облигаций должны быть прописаны в специальном документе, на который мы будем часто ссылаться, — решении о выпуске облигаций.

Дата (календарный день) погашения облигаций прописывается крайне редко.

На практике наиболее часто эмитенты указывают конкретный срок (период) погашения облигаций, имеющий указание на [1] дату НАЧАЛА и [2] дату ОКОНЧАНИЯ погашения облигаций.

В таком случае облигационер вправе потребовать погашения облигации в любой календарный день, «вписывающийся» в обозначенные временные рамки.

Второй вариант предпочтительнее. Такой подход позволяет эмитенту облигаций преодолеть многие трудности и технические нестыковки, неизменно сопутствующие массовым выпускам ценных бумаг, главным образом, в случаях одновременного предъявления к погашению значительного числа облигаций, что может привести к нежелательным для эмитента последствиям…

Если же такое развитие событий все же будет иметь место, эмитенту облигаций придется экстренно решать проблему ОЧЕРЕДНОСТИ выплат по своим обязательствам.

Обычно в качестве критерия очередности выплат используется дата поступления к эмитенту требований о погашении облигаций.

Для удобства и эмитента, и приобретателей облигаций период погашения облигаций должен точно соответствовать периоду доходности облигаций.

Обычно период (срок) погашения облигаций длится от 1 до 6 месяцев, хотя на практике могут быть предусмотрены и более длительные периоды.

Многое зависит от характера деятельности предприятия-эмитента, объема выпуска, технической оснащенности эмитента.

Досрочное погашение облигаций

Чуть подробнее остановимся на ситуации, когда одна из сторон отношений, обуславливаемых облигационным займом, решится вдруг прекратить эти отношения до наступления ранее оговоренных сроков…

Досрочное погашение облигаций не всегда может быть одинаково приемлемым для эмитента облигаций и их владельцев, поскольку их финансовые интересы, мягко говоря, находятся в некотором противостоянии…

Такой вариант развития событий, безусловно, возможен.

В частности, по требованию владельцев корпоративных облигаций, выпущенных акционерным обществом, их погашение может осуществляться досрочно при наличии указания на возможность их досрочного погашения в решении о выпуске соответствующих ценных бумаг.

Помимо прочего, это решение также должно содержать указания на стоимость погашения облигаций и на сроки (дату), до наступления которых владелец облигаций НЕ ВПРАВЕ донимать эмитента своими претензиями на досрочное погашение облигаций.

Стоимость (цена) погашения облигации – это [1] ее номинальная стоимость (для дисконтных облигаций) или [2] совокупность номинальной стоимости и причитающегося к выплате процентного дохода (в наиболее часто встречающемся варианте – по купонным облигациям).

Интересным для инвесторов будет и следующее положение гражданского законодательства: эмитент облигаций вправе выкупать у их владельцев (собственников) эмитированные им облигации.

Поскольку общим правилом прекращения обязательственных отношений является совпадение в едином обличье кредитора и должника, инициативное приобретение эмитентом выпущенных им же облигаций будет означать лишь одно – их досрочное погашение…

Как происходит погашение облигаций

Когда, как говорится, «час пробил», владельцы дисконтных облигаций вправе рассчитывать на получение номинальной стоимости имеющихся в их распоряжении ценных бумаг.

Их доход – дисконт, выплачиваемый исключительно в денежной форме.

С купонными облигациями все обстоит намного интереснее.

Как мы отмечали выше, в решении о выпуске ценных бумаг может быть предусмотрен вариант погашения облигаций, дающий инвестору возможность выбирать между [1] получением купонного дохода в денежном выражении и [2] получением дохода в имущественном выражении.

В силу этого различают [1] денежный и [2] неденежный способ погашения облигаций.

При денежном способе погашения облигаций выплата дохода может осуществляться [1] по фиксированной ставке либо [2] по переменным процентным ставкам (эти факторы должны быть детально прописаны в решении о выпуске облигаций).

При неденежном способе погашения облигаций эмитент может предусмотреть право облигационера на выбор между денежным и неденежным способом погашения облигаций либо, как в случае с имущественными облигациями, закрепить в решении о выпуске ценных бумаг исключительно имущественный способ их погашения.

Погашение облигаций: заключение

Итак, мы очень подробно рассмотрели широкий круг вопросов, дающих нам четкое представление о том, как происходит погашение облигаций.

Получилась качественная теория, которую стоит перечитать не один раз.

Тезисно закрепим ключевые концепции публикации.

Погашение облигаций представляет собой конечную стадию «жизненного цикла» этой разновидности ценных бумаг, на которой, говоря простым языком, должник (эмитент) сполна рассчитывается с кредитором (владельцем ценной бумаги).

Сроки погашения облигаций являются важным условием, предопределяющим выпуск облигаций.

Конкретная дата погашения облигации указывается редко, обычно речь идет о периоде погашения, имеющем начальную и конечную даты погашения облигаций.

Досрочное погашение облигаций производится на условиях, предусмотренных соответствующими документами.

Оно может наступить и по инициативе эмитента, но в таком случае последнему придется понести некоторые дополнительные издержки…

Что такое погашение облигаций и как оно происходит

Срок погашения облигаций

Погашение облигации – это выкуп ее эмитентом у держателя. Выпуск фактически представляет собой заимствование, а погашение – возврат долга. Важными моментами при этом являются цена и сроки, в которые оно осуществляется, а также порядок фактического получения денежных средств.

Согласно закону «О ценных бумагах», облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Из этого определения следует, что при погашении владелец получает денежные средства либо иное имущество по стоимости номинала. При этом для дисконтных видов это является одновременно и получением дохода – ведь покупка бумаги происходила по цене ниже номинальной.

Для купонных же ценных бумаг было предусмотрено получение дохода на протяжении всего периода действия. Например, в России активно используются ОФЗ – облигации федерального займа, которые выпускаются Минфином РФ. Они погашаются только в рублевой валюте.

Как правило, продажа происходит по цене ниже номинальной и предполагает купонный доход.

Возможно ли досрочное погашение

Досрочное погашение облигаций оговорено в статье 17.1 Закона «О рынке ценных бумаг». Независимо от условий, оговоренных в Решении о выпуске это оно может быть произведено по требованию держателя, если нарушены обязательства со стороны эмитента. В них включены:

  1. Просрочка по выплатам сроком более 10 дней.
  2. Утрата обеспечения по облигациям либо существенное его ухудшение.

Также возможность досрочного погашения как со стороны владельца, так и эмитентом, может быть предусмотрена Решением о выпуске. Законом оговариваются сроки и порядок реализации этого права. Например, если эмитент решил осуществить досрочный выкуп, то это решение действует в отношении всех выпущенных облигаций.

При досрочном требовании со стороны владельца эмитент должен предоставить ему информацию о возникновении такого права, а держатель воспользоваться им в течение не более 15 рабочих дней. Если в течение 3 дней информация не раскрывается, то у владельца есть 10 рабочих дней для предъявления требования о погашении.

Удовлетворить его эмитент обязан не позднее 7 рабочих дней.

Дополнительно по теме: о налогообложении доходов от операций с облигациями.

Погашение облигаций

Срок погашения облигаций

Определение понятия погашение облигаций напрямую отсутствует в российском законодательстве (хотя само понятие, довольно широко, используется), но его можно взять из самого определения облигаций.

Вот такое определение облигации дает нам Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»: Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

По сути погашение – это и есть: реализация права ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Почему может предусматривать? Потому, что доходом по облигации может являются только дисконт. В этом случае, выплата номинальной стоимости одновременно и обеспечивает выплату дохода.

Таким образом, когда обязательства по облигации исполнены перед ее держателями, эта облигация перестает нести какой-бы ни было смысл и погашается. Теперь разберемся, как это происходит.

Сроки погашения

Практически вся информация о конкретном выпуске облигаций прописывается в документе, который называется решении о выпуске ценных бумаг. В том числе и сроки погашения.

В современных условиях, когда доминирующими являются выпуски биржевых облигаций. А в остальных случаях, подразумевается обращение на бирже и тоже централизованное хранение.

Практически у всех облигаций указывается день погашения, как N-й день с начала размещения. И дни начала и окончания погашения совпадают.

Остановка торгов также предусматривается (или не предусматривается) в решение о выпуске.

Держатели получают денежные выплаты в следующие сроки:

  1. В день погашения или в следующий рабочий день Национального Расчетного Депозитария (НРД), по бумагам, хранящимся на счетах НРД.
  2. Не позднее десяти рабочих дней, с даты раскрытия информации о получении денег НРД, в случае если бумаги хранятся на счетах, открытых в других депозитариях.

Процедура погашения

Еще раз оговоримся, что сейчас практически во всех случаях при выпуски облигаций подразумевается их централизованное хранение. То есть все облигации хранятся на счетах держателей, но открыты эти счета у одного и того же депозитария.

Таким образом для целей погашения облигаций, эмитент переводить всю сумму номинальной стоимости и последнего купона на счет уполномоченного депозитария (в случае с биржевыми облигациями — НРД). С этого момента обязательства эмитента перед держателями считаются исполненными.

Депозитарий обязан в этот же или в следующий день перевести суммы на счета клиентов – держателей облигаций. Депозитарий здесь несет ответственность в рамках передачи денежных средств – далее держателям, а также как еще одно заинтересованное лицо, которое может самостоятельно требовать исполнения эмитентом своих обязательств.

После исполнения всех обязательств (выплата номинальной стоимости и купонного дохода) по всем бумагам, происходит списание облигаций со счетов держателей. После списания всех облигаций происходит снятие с хранения сертификата облигаций.

Кредитный риск

Самый очевидный риск. Кредитный риск – это риск невозврата вложенных средств, ровно, как и нарушение графика платежей, т.е. несвоевременный возврат вложенных средств.

В случае с облигациями это может выглядеть так: не выплата очередного купона, по причине ухудшения финансового положения. Невозможность погасить облигации. Такое событие называют дефолтом по облигациям. Вопрос в таком случае будет решаться через реструктуризацию долга (например, утверждения нового графика платежей) или через процедуру банкротства предприятия.

Однако дефолт может быть техническим, введу непредвиденных финансовым планом событий. Непредвиденных расходов (например, судебные решения о выплате крупных денежных средств, необходимость устранения каких-либо крупных аварий на производстве), в также не поступления предполагаемых доходов (например, не исполнение контракта).

Теперь попробуем сравнить такие риски у разных групп эмитентов.

Кредитный риск по гособлигациям

Если говорить о рублевых облигациях, то кредитный риск у ОФЗ самый низкий.

Принято считать, что поскольку государство само регулирует финансовую систему страны, то оно никак не может допустить таких просчетов, чтобы загнать себя в ловушку и стать неплатежеспособным. В национальной валюте всегда найдутся деньги.

В самом крайнем случае ЦБ может напечатать деньги – тут естественно утрированно, и влечет за собой другие проблемы, но тем не менее это снижает кредитные риски государства в своей валюте почти до нуля.

Есть также другие государственные облигации, выпускаемы не федеральным правительством. Это субфедеральных облигаций (облигаций регионов РФ) и облигаций муниципалитетов. С ними ситуация другая (подробнее уже описывали здесь http://4bonds.ru/subfed-obl-rf/#i-3), но в общем, это почти такой же надежный инструмент, как и облигации федерального займа.

Помимо рублевых облигаций, Россия и регионы эмитируют облигации, номинированные в иностранной валюте. Здесь уже кредитный риск выше.

Это связано, в первую очередь, с тем, что Российская Федерация получает очень небольшой доход в иностранной валюте. Налоги собираются в рублях, а валюту для погашения долга необходимо покупать на рынке, на рыночных условиях.

Таким образом, на кредитный риск накладывается курсовой риск. Естественно у государства есть подушка безопасности – резервы Минфина.

Здесь не помешает посмотреть рейтинги крупных международных рейтинговых агентств. Имеется ввиду именно рейтинг в иностранной валюте. Так, например, рейтинг надежности некой российской компании нефтегазового сектора может оказаться выше рейтинга российского государства, ввиду наличия у компании больших доходов именно в иностранной валюте.

Кредитный риски унитарных предприятий и госкорпораций

Теперь мы переходим к следующей очень важной группе эмитентов облигаций. Здесь важно отметить, что и унитарное предприятие и госкорпорация – это НЕ тоже самое, что государство. И государство в общем случае не несет ответственности по обязательствам этих эмитентов. Что касается унитарных предприятий в ФЗ от 14.11.

2002 N 161-ФЗ «О государственных и муниципальных унитарных предприятиях», статье 7 указывается, что Российская Федерация, субъект Российской Федерации, муниципальное образование не несут ответственность по обязательствам государственного или муниципального предприятия, за исключением случаев, если несостоятельность (банкротство) такого предприятия вызвана собственником его имущества (т.е. государством).

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.