Золотовалютные резервы и их значение в макроэкономическом регулировании

Содержание

Золотовалютные резервы (ЗВР)

Золотовалютные резервы и их значение в макроэкономическом регулировании

Золотовалютным резервом (ЗВР) обладает каждая страна. Это такой себе запас в виде иностранной валюты и золоте, что храниться в Центральном банке, который при необходимости может использоваться.

Доступ к ЗВР имеют только органы правительства, ведь только они вправе ими распоряжаться.

Чаще всего запас ЗВР идет на расчеты внешнеторговых операций, для оплаты внешней и внутренней задолженности страны или на инвестиционную деятельность.

Что такое золотовалютный резерв с финансовой точки зрения?

Золотовалютный резерв достаточно важный показатель состояние экономики страны, поскольку его запасы идут на покрытие различных платежей в то время, когда они превышают бюджетные поступления. Поэтому размер запасов, хранящихся в Центральном банке страны, характеризуют возможности государства проводить платежи, которые относятся к внешним расчетам.

Центральный банк, как и любое другое предприятие, имеет свой финансовый баланс. Он, в свою очередь, характеризуется пассивами – обстоятельства и источники возникновения средств и активов – методы размещения средств. В то время, когда главным обстоятельством центрального Банка является валюта, той страны, где он находится, в активе включены те инструменты, которыми она обеспечена.

Соответственно принципу бухгалтерии актив должен равняться пассиву. В случае выпуска большой суммы денег, эти средства не могут приумножить пассив без точно такого же увеличения актива. Вот почему эмиссия денежных средств всегда будет сопровождаться любым процессом из перечня:

  • выпуском партии государственных долговых облигаций;
  • приобретением ценных акций или облигаций;
  • выдачей внешних или внутренних кредитов;
  • увеличение запаса ЗВР;
  • либо прочими действиями, попадающими под актив баланса Центрального Банка.

Иными словами, золотовалютные резервы обеспечивают стране высоколиквидные финансовые активы, но следует понимать, что это не единственный финансовый актив.

Более того, он зачастую имеет минимальную степень доходности.

Кроме, ЗВР национальную валюту поддерживают собственные и иностранные ценные бумаги, кредиты (внешнее и внутреннее), депозиты (выданные и привлеченные) и, конечно же, стоящие на балансе основные средства.

Находясь под контролем государственных объектов, отвечающих за кредитно-денежное регулирование, ЗВР направляется на погашение временно образовавшегося дефицита в платежных операциях страны, если такой шаг считается крайне необходимым вышеупомянутые государственными органами.

Структура золотовалютных резервов

Исходя из названия, в состав ЗВР преимущественно входят валюта и золото, но далеко не только эти активы. Если брать в пример Россию или Украину, то для них характерным будет использование в виде резервной валюты американские доллары и евро, для развитых стран золотовалютный резерв составляют преимущественно британский фунт стерлингов, японская Йена, швейцарский франк и прочие валюты.

Соотношение золота и валюты в разных странах также будут отличаться. Здесь больше всего роль играет политика Центрального Банка страны и задач, которые ставят перед ним.

В общем, существует закономерность – чем больший уровень стабильности национальной валюты, тем больший процент золота в ее золотовалютном резерве.

Действует и обратная сторона – чем слабее национальная валюта страны, тем больше ЗВР состоит из более сильных мировых валют.

Для наглядного примера, приводим данные по состоянию на начало 2014 года. Процентное соотношение золота в составе золотовалютного резерва:

  • США – 70%;
  • Германии – 66%;
  • Франция – 64, 9%;
  • усредненные данные по странам, входящим в Экономически-валютный союз (ЭВС) – 55,2%;
  • России – 7,8%;
  • Украине – 8%;
  • усредненная цифра по странам, что развиваются – 8%.

Еще один немаловажный фактор формирования ЗВР – золото за последние годы потерпело значительное снижение в цене, поэтому оно перестало быть оптимальным активом.

Вполне понятно, что для развивающихся стран более подходящими для формирования запасов ЗВР выступают мировые валюты, поскольку они быстрее растут в цене по отношению к национальной валюте.

А страны крупнейших мировых валют преимущественно выбирают золото.

Кроме, золота и иностранной валюты в структуру ЗВР могут входить:

  • специальные права заимствования (СДР) – международные активы, что находятся на балансе в МВФ;
  • резервная позиция – квота МВФ.

Денежно-кредитная политика Центрального банка также оставляет свой отпечаток на формирование ЗВР. Ведь валюту намного удобнее использовать при проведении валютных операций, чего нельзя сказать о золоте.

Модели формирования и использования ЗВР

На сегодняшний день принято различать 3 экономичные модели, где используются различные подходы к формированию и использованию запасов ЗВР:

  • обладателем и соответственно распорядителем ЗВР является только Центральный Банк, только он принимает решения об изменениях размеров резерва в любую из сторон, а также контролирует состав ЗВР. Тем самым выполняет одну из главных функций – поддержка курса нацвалюты. Данная модель присутствует в Германии и Франции;
  • собственником ЗВР считается Министерство Финансов либо Государственное казначейство. В то время как ЦБ выполняет только лишь технические обязанности – осуществляет поступившие распоряжения от вышеупомянутых органов. Для примера такая модель существует в Великобритании;
  • смешанная модель, которая сочетает в себе два ранее описанных вида. Некоторые полномочия имеет ЦБ, а оставшиеся выполняет Минфин и Казначейство. Данная модель присутствует в таких странах, как США, Япония, Россия, Украина и прочие.

Требования к золотовалютному резерву

Экономистами принято считать, что золотовалютные резервы служат как обеспечение национальной валюты и могут гарантировать стабильное финансовое состояние государства в целом ведь они являются своего рода порукой выполнения государством своих обязательств.

Резервы, которая поднакапливает каждая страна, таким образом, является страховыми. Они готовы любой подходящий момент защитить экономику государства от всевозможных финансовых рисков. Поэтому к запасам ЗВР выставляют ряд требований. Самое главное – их универсальность. Благодаря такому свойству их можно применять где угодно, в любой ситуации и при любой отрасли.

Золотовалютные резервы должны в любой момент при необходимости быстро перемещаться в пространстве. Всякое размещение запасов происходит с их возвратом на протяжении определенного времени. Такое содержание ЗВР нуждается в определенных расходах. Доход от хранения запасов ЦБ не получает, однако при достаточном количестве страна может принять решение – выдать займы другой стране под проценты.

Что дает стране хороший запас золотовалютного резерва?

Определенный уровень ЗВР с легкостью может обеспечить ряд действий, направленных на безопасность государства. В частности это:

  • поддержка национальной валюты;
  • сохранить доверие к политике государства;
  • контроль кредитно-денежных ресурсов;
  • уклонение от кризисных явлений за счет сохранения ликвидности средств в иностранной валюте.

Золотовалютные запасы России

ЗВР Центрального Банка России состоят из двух частей. Первая – это избыточные средства, идущие от федерального бюджета. Именно благодаря такой составляющей в 2004 году произошла стабилизация фонда РФ. Вторая составляющая – это международные резервы, находящиеся под руководством Банка России, данные средства изображены в иностранной валюте.

Основная часть ЗВР РФ приходиться на иностранную валюту – доллары и евро (приблизительно 90%). И только 9% составляет золото. Золотовалютные резервы страны предоставлены в американской валюте (больше чем 64%), и 27% отводиться на европейскую денежную единицу. Данный факт свидетельствует о том, что экспортно-импортные операции РФ ориентированы на долларовый расчет.

В нашей стране существует определенная тенденция к росту валютных активов ЗВР. Такая позиция сформировалась за счет укрепления фондового рынка страны. Таким образом, запас монетарного золота все время снижается, поскольку падает надежность данного актива. Более тог, золото нельзя обратить быстро в наличность и золото не приносит Центральному Банку ни малейшего дохода.

Подобную ситуацию можно наблюдать и в ЦБ ряда государств (Австралии, Бельгии, Голландии и прочих), где уже начался процесс распродажи золотой составляющей своих резервов.

Список стран-лидеров по размерам золотовалютного резерва

Странамлрд. USD (на конец месяца)
1 КНР3,843,0 (декабрь 2014)[4]
2 Япония1,199,651 (31 декабря 2014)[5]
3 Саудовская Аравия732,353 (декабрь 2014)[8]
4 Швейцария585,895 (январь 2015)[9]
5 Китайская Республика (Тайвань)415,9 (январь 2015)[10]
6 Бразилия371,25 (20 марта 2015)[11]
7 Республика Корея362,19 (январь 2015)[12]
8 Россия350,5 (17 апреля 2015)
9Индия337,7 (февраль 2015)[12]
10 Гонконг ( КНР)324,82 (январь 2015)[12]
11 Сингапур256,86 (декабрь 2014)[12]
12 Германия199,8 (январь 2015)[12]

Согласно предоставленным данным лидером по размеру ЗВР считается Китай. Международные резервы этой страны в 3 раза превышают объемы запасов второго государства в списке – Японии. Причиной такого явления можно объяснить размерами Китая, как государства, а также экономикой, ориентированной на экспорт.

Япония, Саудовская Аравия, Швейцария заняли соответственно 2, 3 и 4 места также относят к странам, у которых развит экспортный ориентир экономики.

Япония и Швейцария нуждаются в больших объемах ЗВР, для обеспечения валютных интервенций, целью которых является уменьшение курса национальной валюты.

Ведь что Йена, а что франк все время создают огромные проблемы для экспортных процессов в этих странах.

Весьма приятно, что далее по рейтингу ЗВР идут страны Бразилия, Корея и, конечно же, Россия. Экономику этих стран, также как и национальную валюту, никак нельзя назвать стабильными.

Всех нас затронул процесс девальвации российского рубля, который в2014 году составил практически 100%.

И даже не помогли огромные запасы ЗВР, хотя на стабилизацию данного вопроса было потрачено значительный запас золотовалютного резерва.

Следует отметить, что США, а также наиболее развитые страны Европы (Германия, Великобритания и Франция) находятся только на уровне второй десятки по уровню ЗВР. США, например, занимает только 19 позицию, при этом золотовалютные резервы уменьшились за последний год в 3,5 раза. А с иной стороны именно американский доллар в 2014 году показал рекордные темпы роста.

Отсюда напрашивается вывод, что сам по себе объем золотовалютных запасов не гарантирует стабильность экономики и курса национальной валюты.

Роль золотовалютных резервов и их регулирование в современных экономиках

Золотовалютные резервы и их значение в макроэкономическом регулировании

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Кконцу 2004 г. золотовалютные резервыРоссии почти удвоились и достигли 117млрд. долл. и впервые превысили размервнешней задолженности страны (113 млрд.долл.).

Последующиегоды характеризовались устойчивой,тенденцией роста золотовалютныхрезервов. В середине 2007г. в связи сукреплением рубля и активными закупкамивалюты Центральным банком золотовалютныерезервы России достигли своегомаксимального исторического значения,превысив 400 млрд. долл. По данномупоказателю Россия вышла на 3-е место вмире.

Вначале 2008 г. золотовалютные резервыРоссии составляли около 500 млрд. долл.

Золотовалютныерезервы России, как и других стран мира,представляют собой высоколиквидныефинансовые активы органов денежно-кредитногорегулирования.В России это БанкРоссии и Министерство финансов РФ.

Международныерезервные активы России складываютсяиз:

-монетарного золота;

-специальных прав заимствования (СДР);

-резервной позиции в Международномвалютном фонде (МВФ);

-активов в иностранной валюте;

-других резервных активов.

Ккатегории активов в иностранной валюте,как правило, относят валютные активыБанка России и Правительства РФ в форме:

-наличных денег;

-банковских депозитов в банках-нерезидентахс рейтингом не ниже А (по квалификации«Fitch IBCA» и«Standart andPoor's») илиА2 (по классификации «Moody's»);

-государственных ценных бумаг, выпущенныхнерезидентами, имеющих аналогичныйрейтинг.

Вкатегории другие резервные активыучитываются средства обратных РЕПОоперациям с нерезидентами.

Изперечисленных активов, начиная с 1 января1999 г., вычитается сумма, эквивалентнаяостаткам иностранной валюты накорреспондентских счетах банков-резидентовв Банке России. Кроме средств,предоставленных Внешэкономбанку дляобслуживания государственного внешнегодолга.

Начинаяс 1 января 2006 г., монетарное золотооценивается по текущим котировкам БанкаРоссии. До этого использоваласьфиксированная цена в 300 долл. за однутройскую унцию.

Помнению некоторых специалистов, структуразолотовалютных резервов должнасоответствовать структуре импортастраны, в которой треть закупок приходитсяна еврозону, треть – на страны СНГ и треть- на остальные страны мира. Данная точказрения весьма спорна, поскольку валютыбольшинства стран СНГ слабы, чтобыпретендовать на роль резервной валюты.

Структураразмещения золотовалютных резервовсостоит из двух портфелей – инвестиционногои операционного.

Подавляющаячасть резервных валютных средств России(около 95%) в 90-е годы размещалась в кратко-и среднесрочных казначейских ценныхбумагах государств-эмитентовсоответствующих видов валют.

Такаяструктура размещения позволяла,во-первых, обеспечить должную ликвидностьвложений, а во-вторых, гарантироватьвысокую надежность вложений.

Учитываятот факт, что средства в ценных бумагаххранятся на балансах центральных банковсоответствующих стран, они не будутпотеряны даже в случае банкротстваКазначейства США или краха «Бундесбанка»Германии.

Небольшая часть резервныхсредств размещается в негосударственномсекторе рынка, при этом чаще всегоиспользуются депозиты «overnight»,размещаемые в первоклассных западныхбанках, имеющих рейтинг «АА» в соответствиис классификацией международныхрейтинговых агентств.

Приуправлении золотовалютными резервамиБанк России руководствуется целямимонетарной политики, установленнымина текущий год. Центральный баше Россиивоздерживается от масштабных вложенийсредств в малообеспеченные активы,такие, как депозитные сертификаты ивекселя.

1.2 Функции и компоненты ЗВР

Современныезолотовалютные резервы (ЗВР) состоятиз четырех компонентов, одним из нихявляется золотой запас. В условияхсуществовавшей до начала 1970-х годовБреттонвудской системы, которая былаоснована на золотовалютном(золото-долларовом) стандарте, базовымэлементом ЗВР служило золото.

В1971 г. США отказались от дальнейшегообмена долларов, принадлежащихгосударственным органам других стран,на американское золото. Ямайскоесоглашение 1976 г. о реформе международнойвалютной системы, вступившее всилув 1978 г., предусматривало демонетизациюзолота.

Была упразднена его официальнаяцена, прекратилось централизованноерегулирование мировых золотых рынков.Золото, как и всякий другой товар, сталосвободно продаваться и покупаться наних по складывающимся ценам.

Международныйвалютный фонд (МВФ) и некоторые страны,главным образом США, продали частьпринадлежавшего им драгоценного металла.

Однако эти продажи вскоре прекратились,и с конца 1970-х годов официальные золотыезапасы остаются практически стабильными,хотя в последние годы ряд центральныхбанков развитых стран периодическиосуществлял операции по продаже золотаиз своих резервов.

Второйкомпонент ЗВР – запасы иностранныхсвободноконвертируемых валют (СКВ).

Онипредставляют собой требованиягосударственных валютных органов кнерезидентам в форме остатков, находящихсяна текущих счетах в иностранных банках,и краткосрочных банковских депозитов,рыночных ликвидных финансовыхинструментов: казначейских векселей,краткосрочных и долгосрочныхправительственных ценных бумаг, различныхне обращающихся на рынке долговыхсвидетельств, которые являются результатомофициальных сделок данной страны сцентральными банками и правительственнымиучреждениями других стран.

Третьимкомпонентом выступает резервная позиция- доля страны в Международном валютномфонде. Количественно она соответствуеттой части вступительного взноса страныв МВФ, которая выражена не в национальнойвалюте, а в резервных активах, то естьсвободноконвертируемых валютах другихстран-членов.

Если МВФ использует частьвнесенной национальной валюты страны-членадля предоставления кредитов другимстранам, то ее резервная позициясоответственно увеличивается. Поэтомуона определяется как превышение величиныквоты страны-члена и ад суммой находящегосяв распоряжении МВФ запаса ее национальнойвалюты.

Страны-члены могут получатьвалютные средства в МВФ в пределах своейрезервной позиции автоматически, попервому требованию.

Наконец,четвертым компонентом официальныхмеждународных резервов являютсяпринадлежащие странам специальныеправа заимствования (СДР).

СДР представляютсобой выпущенные МВФ и распределенныемежду странами-членами пропорциональноих квотам международные кредитныерезервные и платежные средства.

Онипредназначены для пополнения валютныхрезервов, урегулирования сальдо платежныхбалансов, расчетов с МВФ и соизмерениястоимости национальных валют стран -членов МВФ. В настоящее время механизмСДР играет весьма ограниченную роль.

Официальныезолотовалютные резервы призванывыполнять следующие функции: финансированиедефицита баланса текущих операций;обслуживание международных расчетов,прежде всего государственного внешнегодолга; осуществление валютных интервенцийпри проведении курсовой политики;формирование запаса ликвидности;извлечение прибыли.

В странах с рыночнойэкономикой использование центральнымибанками официальных резервов дляуравновешивания платежных балансовпрактически осуществляется черезмеханизм валютных интервенций,непосредственная цело которых -ограничение колебаний обменных курсовденежных единиц.

В уставе МВФ правиларегулирования странами-членами валютныхкурсов сформулированы лишь в самомобщем виде. Действующий валютный механизмне требует жесткой связи между состояниемплатежного баланса и динамикой ЗВРстраны. В настоящее время для покрытиядефицитов платежных балансов используютсяисключительно запасы иностранныхнациональных валют.

Для реализациидругих компонентов международныхрезервов их необходимо измерять в СКВ.

ОфициальныеЗВР служат одним из факторов формированияденежной базы – основы внутреннегоденежного обращения. Поэтому резкиеизменения их уровня приводят к колебаниямвеличины внутренней денежной массы,которые могут оказать дестабилизирующеевоздействие на национальную экономику.

При увеличении активного сальдоплатежного баланса и соответствующемрасширении объема резервов денежнаямасса возрастает, что может запуститьмеханизм «импортируемой инфляции».

Подобная ситуация наблюдалась в рядестран Западной Европы и в Японии в конце1960 – начале 1970-х годов, когда они испытывалимассированный приток долларов, подвлиянием которого произошло разбуханиеих официальных резервов.

Наличиевзаимосвязи между величиной ЗВР, с однойстороны, и объемом внутреннего денежногообращения – с другой, используется дляобоснования бытующих представлений,согласно которым эти резервы являютсяпокрытием, «обеспечением» национальнойденежной массы и от их уровня якобынапрямую зависят качественныехарактеристики денег, находящихся вовнутреннем обращен ли.

Тезис о том, чтонаращивание ЗВР – главная гарантия«здоровья» национальной денежнойединицы, не убедителен, ибо оноопределяется, прежде всего, состояниемнациональной экономики, насыщенностьювнутреннего рынка товарами и услугами,международной конкурентоспособностьюотечественных производителей, внешнейконвертируемостью национальной валюты,хотя здесь, безусловно, важную рольиграют и ЗВР.

2.1 Структура и динамика ЗВРРФ

Волатильностьдинамики международных резервов впоследнее время усилилась. На текущиймомент наиболее важную роль в измененииобъема ЗВР играет динамика валютныхкурсов. Доллар, снижаясь на рынке Forex,способствует укреплению рубля, что неочень выгодно российским экспортерам.

Это заставляет Центробанк корректироватьситуацию посредством скупки валюты навнутреннем рынке и проведения миллиардныхвалютных интервенций, которые и оседаютв международных резервах РФ. Такимобразом, в основе динамики ЗВР Россиилежит нестабильность американскойвалюты.

Аналогичное влияние доллароказывает и на резервы других стран,представители власти которых, учитываявозросшие риски и волатильность колебанийдоллара, все чаще высказываются в пользусокращения доли валюты США в составесвоих резервов.

Нов отличие от ряда других стран, Россияне планирует существенно менять структуруразмещения своих резервов в течениегода.

С таким заявлением выступилвице-премьер, министр финансов РФ АлексейКудрин после встречи министров финансовстран – членов G8 в минувшие выходные. Помнению А.Кудрина, роль доллара какмировой резервной валюты в ближайшеевремя вряд ли изменится.

Прозвучавшиезаявления были восприняты как отказ РФот планов диверсификации международныхрезервов в ущерб доллару.

Однакопрезидент России Дмитрий Медведев наднях сообщил, что государства – участникиШанхайской организации сотрудничества(ШОС) рассматривают возможность переводаряда финансовых инструментов внациональные валюты стран-партнеров.

Вместе с тем, по словам руководителядепартамента стратегии и исследованийрынка UniCredit Securities Владимира Осаковского,хотя лидеры стран BRIC (Бразилия, Россия,Индия и Китай) в последнее время обсуждаютвозможность утраты долларом положенияосновной резервной валюты в мире, тольков мае центральные банки этих странкупили приблизительно 60 млрд. долл.

АналитикиBanc of America Securities – Merrill Lynch также полагают,что центральные банки развивающихсястран в 2009г. не будут избавляться отдоллара в массовом порядке. По прогнозамэкспертов, мировые резервы постепенноначнут увеличиваться – на 30 млрд. долл.в месяц. Ежемесячно около 10 млрд. долл.будет продаваться для диверсификациирезервов.

“Существует мнение, чтоинвесторы могут сократить свои позициив долларах, из-за рискованной финансовойполитики США. В результате того, чторезервы в меньшей степени состоят издоллара, чем в прошлом, позиции американскойвалюты пошатнулись.

Однако за отсутствиемдостойной альтернативы доллару егодоля в мировых резервах остаетсястабильной”, – заключили эксперты.

В.Осаковскийтакже не ожидает, что положениеамериканского доллара в качествеосновной резервной валюты в мире будетоспариваться, если допустить, чтоэкономика США останется крупнейшей вмире после продолжающегося кризиса иглобализация по-прежнему будет основныммотивом экономического развития вцелом.

Возможно, в будущем другие рынкиобгонят Соединенные Штаты по масштабам,но, по мнению В.Осаковского, даже Китаю,имеющему самую крупную экономику средистран BRIC, потребуется для этогопродолжительное время, учитывая размерыамериканкой экономики.

Вместе с темнаходятся и сторонники точки зрения,что в будущем роль BRIC только усилится.”Через 5-10 лет доля этих стран в мировомВВП будет составлять 30-35%, а доля СШАсократится до 15%”, – считает старшийэкономист Prosperity Capital Лайам Хэллиган.

Поего словам, уже сейчас Бразилия, Россия,Индия и Китай держат 50% мировых валютныхрезервов, в то время как “большаясемерка”, за исключением Японии, –только 6%.

Можнопредположить, что склонность к сохранениюдолларом роли мировой резервной валюты,отсутствие планов изменения структурырезервов РФ и текущие приоритеты валютнойполитики России открывают возможностидля продолжения пополнения ЗВР РФ приусловии, что динамика нефтяного рынкабудет позитивной. Однако когда придетчеред покрывать дефицит федеральногобюджета, пополненные резервы начнутсокращаться.

Волатильностьдинамики ЗВР России усилилась, Российскиезолотовалютные резервы в последниенедели демонстрируют довольно активнуюдинамику, то прибавляя 8,4 млрд. долл. (с29 мая по 5 июня 2009г.), то теряя 2,9 млрд.долл. (с 5 по 12 июня). В результате этихскачков к 12 июня объем ЗВР РоссийскойФедерации составил 406,5 млрд. долл.

Функции и значение золотовалютного резерва россии – Блеск Самоцвет

Золотовалютные резервы и их значение в макроэкономическом регулировании

Как было уже сказано, одним из направлений денежно-кредитной политики государства, регулирования платежного баланса является использование международных (золотовалютных) резервов страны.

По определению Международного валютного фонда (МВФ), международными резервами страны называются «внешние активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы этими органами для прямого финансирования дефицита платежного баланса, для косвенного воздействия на размер этого дефицита с помощью интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, и/или могут найти какое-либо иное применение».

Современные золотовалютные резервы включают в себя: золотой запас, запасы иностранных свободно-конвертируемых валют, специальные права заимствования (СДР)[1] и резервные позиции в МВФ.

Официальные золотовалютные резервы призваны выполнять следующие функции:

  • финансирование дефицита баланса текущих операций;
  • обслуживание международных расчетов (прежде всего государственного внешнего долга);
  • осуществление валютных интервенций при проведении курсовой политики;
  • формирование запаса ликвидности;
  • извлечение прибыли.

Официальные золотовалютные резервы страны являются финансовым резервом, за счет которого в случае необходимости могут быть произведены государственные долговые выплаты или осуществлены бюджетные расходы. Наличие резервов позволяет Центральному банку контролировать динамику курса национальной валюты путем интервенций на валютном рынке.

Кроме того, золотовалютные резервы служат одним из факторов формированияденежной базы — основы внутреннего денежного обращения. Размер золотовалютных резервов страны должен существенно перекрывать объем денежной массы в обращении, обеспечивая как суверенные, так и частные платежи по внешнему долгу и гарантируя импорт.

При достижении такого уровня золотовалютных запасов Центральный банк получает возможность эффективно контролировать движение курса национальной валюты и процентных ставок в экономике.

Международные (золотовалютные) резервы России представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и правительства Российской Федерации по состоянию на отчетную дату.

Как и в большинстве стран, международные резервы Российской Федерации состоят из средств в иностранной валюте, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и монетарного золота.

В состав активов в иностранной валюте входят наличные деньги, средства в форме обратных РЕПО[2], средства на корреспондентских счетах, банковские депозиты в банках-нерезидентах (включая золото, размещенное на обезличенных металлических счетах), а также ценные бумаги, выпущенные нерезидентами.

Часть Резервного фонда и Фонда национального благосостояния Российской Федерации, номинированная в иностранной валюте и размещенная Правительством Российской Федерации на счетах в Банке России, которая инвестируется Банком России в иностранные финансовые активы, является составляющей международных резервов Российской Федерации.

Центральный банк Российской Федерации начал диверсифицировать международные резервы в 2003 году. Так, на конец 2007 года валютная часть резервов включала в себя 47% долларовой части, 42% евро, 10% фунтов стерлингов и 1% японской иены.

Золотовалютные резервы: значение для экономики

Последнее время в СМИ активно спекулируется информация о снижении золотовалютных резервов России. Это преподносится как нечто негативное, например, как надвигающийся дефолт. Но так ли на самом деле страшно снижение золотовалютных резервов (ЗВР) и какое значение они имеют для экономики страны в целом?

Золотовалютные резервы — один из активов Центробанка страны, обеспечивающий его обязательства. Из названия ясно, что ЗВР означают некий резервный фонд, который Центральный Банк использует в необходимых случаях. По-другому ЗВР называются международными резервами.

Рассмотрим подробнее, что представляют собой золотовалютные резервы с финансовой точки зрения и из чего они складываются.

У Центробанка, как у любой организации, есть свой баланс, который складывается из пассивов (обязательств и источников формирования средств) и активов (способов вложения и размещения средств).

Главное обязательство Центробанка — национальная валюта страны, к которой он относится. Таким образом, пассив баланса Центробанка состоит из наличной и безналичной денежной массы в рублях или другой национальной валюте.

В активе же находятся инструменты, в которых размещена эта национальная денежная масса, то есть это то, чем она обеспечена.

Согласно главным принципам ведения бухгалтерского учета, актив всегда должен быть равен пассиву. В случае выпуска (эмиссии) денег, увеличение денежной массы не может привести к росту пассива без увеличения актива на эту же величину. Именно поэтому любой эмиссии денежных средств всегда сопутствуют:

  • выпуск государственных облигаций (долговых бумаг);
  • или выдача внутренних и внешних займов;
  • или покупка ценных бумаг иностранных эмитентов (акций и облигаций);
  • или увеличение ЗВР;
  • или еще какие-либо инструменты, попадающие в актив баланса Центробанка.

Золотовалютные резервы — это одна из самых ликвидных и устойчивых форм обеспечения национальной валюты. Тем не менее, необходимо понимать, что этот финансовый актив не единственный в арсенале Центробанка, к тому же приносящий меньше всего дохода. Кроме ЗВР, обеспечением национальной валюты являются:

  • внешние и внутренние займы и депозиты, как привлеченные, так и выданные;
  • собственные и зарубежные ценные бумаги;
  • находящиеся на балансе Центробанка основные средства.

Структура ЗВР

Золотовалютные резервы преимущественно состоят из золота и валюты (как это видно из самого названия), но также в них входят и другие активы. В развитых странах ЗВР часто состоят из таких валют как британский фунт стерлингов, швейцарский франк, йена и другие. В России в качестве резервной валюты выступает преимущественно доллар США и евро.

В зависимости от своей политики и стоящих перед ним задач Центробанк может варьировать удельный вес золота и валюты, и других иностранных валют в ЗВР. Как правило, чем стабильнее национальная валюта, тем выше доля золота в ее ЗВР, и, наоборот, чем нацвалюта слабее, тем больше доля устойчивых и сильных иностранных валют.

К примеру, по состоянию на 01 января 2014 г. удельный вес золота в составе золотовалютных запасов составлял:

  • в США — около 70%;
  • в Германии —66%;
  • во Франции — 64,9%;
  • средний показатель по странам Экономического валютного союза (ЭВС) — 55,2%;
  • в России — примерно 7,8%;
  • на Украине — 8%;
  • средний показатель по развивающимся странам — около 8%.

За последние три года отмечалось снижение цен на золото, поэтому оно часто бывает не самым оптимальным активом при формировании золотовалютного резерва.

Следуя логике, для развивающихся стран более оптимальным активом являются мировые валюты, так как они быстрее растут в цене по отношению к национальной валюте.

Развитые страны-эмитенты мировых валют, наоборот, предпочитают золото при создании ЗВР.

Кроме валюты и золота, золотовалютные резервы состоят из специальных прав заимствования (СДР) — международных резервных активов, которые находятся на счете государства в Международном Валютном Фонде (МВФ), а также из резервной позиции — квоты государства в МВФ.

Структура золотовалютных резервов также складывается под влиянием финансово-кредитной политики, которую осуществляет или только намеревается осуществить Центробанк. К примеру, валюта — довольно удобный инструмент при проведении валютных интервенций и оказания влияния на курс, чего о золоте сказать нельзя.

Формирование ЗВР и его использование

Существуют три экономических модели, использующих разные подходы при формировании и использовании золотовалютных резервов:

  1. Собственник и распорядитель ЗВР — исключительно Центробанк страны, так как именно он уполномочен принимать решения о снижении, росте и составе ЗВР при выполнении одной из своих основных функций — поддерживать курс национальной валюты. Эта модель применяется во Франции и Германии.
  2. Собственник и распорядитель ЗВР — МинФин или Государственное Казначество, Центробанк служит лишь для выполнения определенных технических обязанностей: исполнять распоряжения, поступающие из указанных государственных органов.
  3. Смешанная модель, сочетающая в себе две предыдущие модели в разной степени: часть полномочий, касающихся формирования и использования ЗВР выполняет ЦБ страны, а другую часть — Министерство Финансов и Казначейство. Эта модель характерна для США, Японии, России и Украины.

Предназначение золотовалютных резервов

Считается, что ЗВР являются обеспечением национальной валюты и характеризуют степень стабильности финансового положения государства, так как служат определенной гарантией того, что государство сможет исполнить свои обязательства. С одной стороны это утверждение верно, но для различных стран оно может быть верным в разной степени.

С другой стороны, цели и задачи, стоящие перед государством и Центробанком также влияют на многие показатели. При этом необходимо рассматривать не только ЗВР, но и изучать структуру активов Центрального банка в целом, а также удельный вес ЗВР в этих активах.

Например, для стран, регулярно испытывающих проблему с образованием сальдо платежного баланса (в случае превышения экспорта над импортом и наоборот) и для всех развивающихся стран с характерной проблемой сильной девальвации национальной валюты, ЗВР играют, несомненно, достаточно большую роль.

Благодаря валютным интервенциям ЗВР и их валютная часть поддерживают курс национальной валюты, а также выравнивают платежный баланс в необходимых случаях.
Для развитых стран без нарушений платежного баланса это не актуально.

Поэтому они обеспечивают свои нацвалюты чаще всего золотом, а не прочими иностранными валютами, также применяют для обеспечения ценные бумаги и кредиты, выданные другим странам. Эти инструменты более доходны, чем простая валюта, хоть и менее ликвидны.

Высокий уровень ЗВР также больше является необходимостью для стран с обособленной экономической политикой, не желающих или не имеющих возможности рассчитывать на кредитную помощь других стран, как, например, кредиты МВФ.

Также для того чтобы составить определенные выводы, необходимо изучать не абсолютное значение золотовалютных резервов страны, а их удельный вес в соотношении к общему количеству национальной валюты. Только таким образом можно рассчитать какую долю национальной валюты они покрывают.

Нельзя с уверенностью говорить о том, что стабильность экономики страны, а также курс ее национальной валюты напрямую зависят от размера ЗВР. Такая зависимость существует лишь в определенной степени, причем для каждой отдельной страны эта степень зависимости разная, исходя из общего состояния экономики и ее направленности.

Тем не менее, состояние ЗВР косвенно влияет на размер платежного баланса, валютный курс страны, уровень инфляции и прочие макроэкономические показатели.

Абсолютный лидер по уровню ЗВР — Китай, так как его международные резервы более чем в три раза выше аналогичных показателей Японии, которая слуедует за Китаем в списке.

Основная причина — экспортно-ориентированная китайская экономика и значительные размеры денежной массы юаней. В укреплении курса нацвалюты Китай не нуждается.

Наоборот, Народный банк Китая старается сдерживать рост юаня разными способами и придерживается такой политики уже несколько последних лет. Для этой цели ему нужны постоянные валютные интервенции.

Япония занимает 2-е место, Саудовская Аравия — 3-е, Швейцария — 4-е. Все они также являются странами, ориентированными на экспорт, причем Швейцария заняла первое место по уровню экономического развития среди всех стран мира (согласно сведениям ООН за 2014 год).

Китай по уровню развития в этом рейтинге занял 6-е место, а Япония только 7-е, Саудовская Аравия — 24-е место. Япония И Швейцария нуждаются в значительных объемах ЗВР для осуществления валютных интервенций, необходимых при снижении курса их национальных валют.

Золотовалютные резервы Центробанка | Государственные резервы

Золотовалютные резервы и их значение в макроэкономическом регулировании

О золотовалютных резервах часто говорят в новостях и интервью с политиками и экономистами.

Такая популярность золотовалютных резервов обусловлена тем, что они играют огромную роль в управлении экономикой страны.

Их можно сравнить с личными накоплениями, которые выступают в качестве подушки безопасности: позволяют пережить без потрясений сложные периоды и сделать финансовую и экономическую политику более гибкой в благоприятные времена.

Если следовать формальному определению, золотовалютные резервы — это официальные запасы золота и иностранной валюты центральных банков и казначейств.

Однако резервы не хранятся в виде банкнот и золотых слитков «на складе», так как это не только малоэффективно, но и рискованно. Для того чтобы сохранить и приумножить средства резервов их вкладывают в различные активы.

О том, что это за активы и чем руководствуется ЦБ при их выборе, и пойдет речь в данной статье.

Структура золотовалютных (международных) резервов

Если проанализировать статистику и резюмировать имеющуюся на данный момент информацию о хранении золотовалютных резервов, получится, что оно в основном осуществляется в следующих видах активов:

— золото;
— cпецифические активы Международного валютного фонда: специальные права заимствования (Special Drawing Rights, или СДР) и резервные позиции МВФ;— валюта (в прямом смысле) на банковских счетах;— ценные бумаги (как государственные, так и негосударственные);— банковские депозиты;

— сделки РЕПО (покупка/продажа ценных бумаг с обязательством обратной продажи/покупки).

Последние 4 пункта в этом списке часто объединяют и называют валютными резервами. Несмотря на то, что формально кроме валюты в прямом смысле здесь есть и другие активы (ценные бумаги, средства на банковских вкладах и сделки РЕПО), их объединяет то, что все они номинированы в валюте. Поэтому в совокупности их и называют валютными резервами.

Обычно статистические данные о золотовалютных резервах приводятся в долларах США, для чего все активы, находящиеся в составе резервов, пересчитываются по их рыночным ценам именно в доллары.

Так, по данным ЦБ, на 1 января 2009 года объем международных резервов России составил $427 млрд, более 96% которых приходится на валютную часть.

Распределение по видам активов представлено на диаграмме 1:

Следует отметить, что доля резервов, которую ЦБ вкладывает в тот или иной вид активов, время от времени меняется. При этом ЦБ руководствуется целями проводимой им на данный момент политики. Так, в благополучные времена ЦБ старается вложить средства в более доходные активы, а в тяжелые — в более ликвидные, т.е.

быстро конвертируемые в деньги. Отдельно следует сказать, что при выборе как подходящих видов активов, так и конкретных бумаг или сделок в рамках каждого вида, ЦБ руководствуется ограничениями закона.

Эти ограничения обязывают вкладывать средства золотовалютных резервов только в высоконадежные бумаги, вероятность невыплат по которым минимальна.

Подробнее о валютной части резервов

Кроме распределения по видам активов, золотовалютные резервы можно распределять и по типам валют (правда, это касается только валютной части резервов).

Несмотря на то, что валютная часть резервов (или, что то же самое, валютные резервы) в статистических данных приводятся в долларах, на деле они могут быть номинированы в разных валютах.

К примеру, одна часть ценных бумаг, банковских депозитов и сделок РЕПО номинирована в евро, другая — в долларах США, третья — в японских иенах и т.д. При этом основными такими валютами являются доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк.

Таким образом, решая задачу вложения средств валютной части золотовалютных резервов, ЦБ выбирает не только то, в какие виды активов их вкладывать, но и то, в каких валютах эти активы будут номинированы. Валютные резервы (по состоянию на 1 января 2009 г.) Банк России распределил следующим образом: 41,5% номинированы в долларах США, 47,5% — в евро, 9,7% — в фунтах стерлингов, 1,3% — в японских иенах.

Резюме

Итак, золотовалютные резервы не хранятся на складе просто в виде золота и наличных денег. Резервы инвестируются в различные активы, которые можно разделить на 3 вида: золото, специальные активы МВФ и валютные резервы.

В свою очередь, валютные резервы делятся на валюту в прямом смысле, различные ценные бумаги, депозиты и сделки РЕПО. Любой из валютных активов может быть выражен в евро, долларах США, японских иенах, фунтах стерлингах или швейцарских франках.

При решении о том, в какие виды активов вкладывать средства резервов, ЦБ руководствуется целями финансовой и экономической политики, а также законами, которые ограничивают его выбор только надежными активами.

На закуску

В статье мы упоминали, что, несмотря на все разнообразие активов, в которых могут храниться резервы, при подведении статистических итогов их переоценивают по рыночным ценам в долларах США. Рыночные цены имеют свойство колебаться, а вместе с ними может колебаться и объем золотовалютных резервов.

Вполне нормально, что колебания могут достигать нескольких процентов в течение недели или месяца, что при объемах резервов более $400 млрд приведет к двузначной цифре изменений в долларах.

Именно поэтому не стоит придавать большого значения, когда в новостях вы слышите об увеличении золотовалютных резервов — вполне возможно, что это явилось результатом изменения цены на золото, в то время как количество слитков на счетах нашего государства осталось неизменным.

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.