Методы учета и оценки эффективности иностранных инвестиций

Содержание

Лекция 5: Методы оценки и учета эффективности иностранных инвестиций

Методы учета и оценки эффективности иностранных инвестиций

-создавать оффшорные отделения и банки без соблюдения правил о минимальном объеме УК и требований о создании резервных фондов;

-выдавать ссуды без ограничения их объема и обеспечения гарантий;

-не предоставлять регулярные отчеты о финансовом положении;

-не раскрывать сведения о клиентах банка. При этом оффшорный банк способен открыть корреспондентский счет в банках по всему миру.

5.1Особенности оценки эффективности иностранных инвестиций

5.2Оценка влияния ПИИ на экономику страны-реципиента

5.3Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов с участием иностранного капитала

5.4Стандартные критерии оценки эффективности инвестиций.

Влияние инвестиций на социально-экономическоеположение принимающей страны неоднозначно.

С одной стороны, ПИК приносят в принимающую страну новые технологии и методы управления, открывают новые рынки.

Иностранные инвестиции поступают в страну в виде новых технологий, оборудования, которое гораздо более производительно, чем местное, что оказывает положительное влияние на национальную экономику.

Кроме прямого положительного эффекта, ПИК оказывают положительное воздействие и на местные рынки, которые стараются «подтянуться» до мирового уровня.

ПИК предъявляют повышенные требования не только к качеству местного сырья, но и к рабочей силе, в регионе приложения ПИК повышается уровень образования, квалификации, появляются новые рабочие места. Причем в этом случае можно заметить мультипликационный эффект – увеличивается оборот смежных предприятий (поставщиков сырья, комплектующих).

Однако ПИК обладают рядом и отрицательных последствий. Во-первых,высокая конкурентоспособность иностранного инвестора

приводит к развитию несовершенной конкуренции и: а) способствует разорению национальных производителей; б) росту безработицы; в) вытеснению национального инвестора.

Во-вторых,ПИК нуждается в серьезных гарантиях и защите, которые

прямой инвестор пытается организовать самостоятельно.В принимающей
стране иностранный инвестор пытается контролироватьне только
организацию материально-техническогоснабжения, ноифинансовую и

политическую системы принимающего государства, что снижает уровень экономической безопасности.

Подобные процессы не могут не отразиться на социальноэкономическом развитии страны, и отрицательное влияние ПИК будет зависеть от объема иностранных инвестиций.

Отметим, что негативные процессы, связанные с ПИК, носят кратковременный характер. Нишу местных конкурентов и поставщиков займут предприятия с иностранным капиталом, после установления контроля над экономикой и финансовой и политической системой отрицательное воздействие прекратиться и страна будет развиваться стабильными темпами, приближаясь к показателям страны-инвестора.

При увеличении притока ПИИ наблюдаются три стадии:

1) при небольших объемах инвестицииспособствуют
экономическому росту;

2)наблюдается спад, вызванный негативными последствиями;

3)после установления контроля над экономикой наблюдается подъем. В общем виде влияние ПИК на экономику принимающей страны

выглядит как разница между отрицательным и положительным воздействием и легко моделируется.

Оценка влияния ПИИ на экономику страны-реципиентаосуществляется на основе:

-модифицированной разностной модели мультипликатора акселератора;

-коэффициента эластичности национальных инвестиций по иностранным инвестициям.

Первый способ предполагает использование моделей экономического

роста Домара и Харрода и понятий мультипликатора mt и акселератора Vt инвестиций:

mt = Yt/J t =ΔYt/ΔJt; Vt = ΔJt / (ΔYt / Yt-1);

где Yt – объем продукции (например, ВВП); Jt – инвестиции t-гогода.

Мультипликатор отражает отношение приращения ВВП к приращению инвестиций.

Акселератор выражает отношение прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту ВВП.

Кроме этих понятий для решения поставленной задачи необходимы следующие показатели, используемые в модели Харрода-Домара:

– норма (предельная склонность) к накоплению (инвестированию) St, или доля накоплений (инвестиций) в национальном доходе:

St = J t / Yt;

– приростная капиталоотдачаβt , выражающая количество нового продукта, созданного единицей инвестиций:

βt = ΔYt / Jt;

– темпы прироста ВВПλt:

λt =ΔYt /Yt.

Для оценки влияния ПИИ на экономику страны-реципиентанеобходимо вышеприведенные показатели преобразовать следующим образом:

βtа = ΔYtа / Jtа; βtв = ΔYtв / Jtв; Jt = Jtа + Jtв; Yt = Ytа + Ytв; nt = Jtв / Jt.

где А и В – национальный (без ПИИ) и зарубежный (с участием ПИИ) сектора экономики;

Jtа; Jtв – инвестиции, осуществляемые в национальном и зарубежном секторах экономики страны – реципиента;

ΔYtа; ΔYtв – прирост объема ВВП, создаваемого в национальном и зарубежном секторах экономики страны – реципиента;

nt – доля инвестиций зарубежного сектора в общем объеме инвестиций в экономику страны – реципиента.

С помощью данных показателей варианты влияния ПИИ на экономику страны-реципиентаможно свести к следующим ситуациям:

– λt > 0; nt = 0; βtа > 0 – национальная экономика на подъеме, причем в отсутствии иностранного сектора;

– λt < 0; nt = 0; βtа < 0 – национальная экономика в состоянии рецессии и спад производства может быть преодолен в том числе посредством привлечения иностранного капитала;

– λt > 0; nt ≠ 0; βtа > βtв > 0 – приростная капиталоотдача иностранных инвестиций меньше, чем национальных, т.е. сектор с иностранным капиталом менее эффективен, чем чисто отечественная экономика;

– λt > 0; nt ≠ 0; βtа = βtв > 0 – эффективность национального и «зарубежного» секторов экономикистраны-реципиентаодинакова;

– λt > 0; nt ≠ 0; βtв > βtа > 0 – приростная капиталоотдача иностранных инвестиций выше, чем национальных.

Второй способ заключается в определении и интерпретации коэффициентов абсолютной (Et) и относительной (Gt) эластичности национальных (внутренних) инвестиций по иностранным:

Et = ΔLAt / ΔLBt ; Gt= (ΔLAt / LAt ) /(ΔLBt / LBt),

где LAt, LBt – капиталоемкости производства (секторов экономики) страныреципиента по национальным и иностранным инвестициям соответственно:

LAt = JAt /Yt; LBt = JBt /Yt,

где ΔLAt, ΔLBt – изменения долей годовых национальных и иностранных инвестиций в величине ВВПстраны-реципиента:

ΔLAt = ΔJAt /Yt; ΔLBt = ΔJBt / Yt,

ΔJAt , ΔJBt – изменения сумм национальных и иностранных инвестиций в производство (экономику)страны-реципиентавt-омгоду.

Полученные значения коэффициентов Et и Gt интерпретируются следующим образом:

-если Et > 0 и Gt > 0, то в экономике имеет место эффект мультипликации иностранных и внутренних инвестиций, когда первые «цепляют» вторые и тем самым способствуют их более активному вовлечению в производственный процесс. Такой «эффект вовлечения» соответствует максимально комфортному инвестиционному климату в стране-реципиенте;

-если Et < 0, то в экономике данной страны имеет место «эффект вытеснения», или ситуация конкурирования внутренних и внешних инвестиций.

Эта конкуренция приводит к двум возможным итогам – либо при ΔLBt < 0 и ΔLAt > 0 внутренние инвестиции поглощают иностранные, либо,наоборот, при ΔLBt > 0 и ΔLAt < 0 иностранные инвестиции «выталкивают» внутренние.

Кроме того, случай Et < 0, в свою очередь, имеет следующие разновидности:

а) при -1

Оценка эффективности инвестиций

Методы учета и оценки эффективности иностранных инвестиций

У любого человека (или предприятия), у которого появились сбережения, возникают мысли о том, как не только сохранить деньги, но и приумножить их. Чтобы увеличить объем денежных средств, существуют инвестиции.

Для выбора способа вложения требуется оценка эффективности инвестиций всех видов. Чтобы получить прибыль, любимый метод наших соотечественников — хранить деньги дома, не подходит.

Они обесцениваются из-за высокого уровня инфляции.

Определение и классификация инвестиций

Инвестициями называются долгосрочные вложения средств государства, юридических и физических лиц с целью получить доход. Иногда к инвестициям относят и спекулятивные вклады в финансовые рынки. Необходимо знать, что вклад считается инвестицией только в том случае, если средства вкладываются на срок, превышающий один год.

Исходя из того, участвует или не участвует вкладчик в процессе инвестирования, все они делятся на прямые и косвенные. В первом варианте вкладчик сам выбирает объект для размещения своего капитала. Во втором варианте вкладчик доверяет выбор посреднику. В его роли может выступать паевой инвестиционный фонд, финансовая организация или частное лицо. Например, доверительное управление активами.

Также все инвестиции делятся на портфельные и реальные. Портфельными инвестициямизанимаются финансовые консультанты, различные фонды и банки.

Ваши деньги они вкладывают в ценные бумаги, драгоценные металлы и камни, а также валюту иностранных государств.

Реальные инвестиции — это вложение средства в нематериальные и материальные активы различных предприятий. Есть целый ряд разновидностей реального инвестирования средств.

  • Начальные инвестиции средств при организации предприятия.
  • Вложение денежных средств  собственников компании  в основные фонды или оборудование, для того чтобы повысить эффективность производства.
  • Экстенсивные вклады собственников, которые будут способствовать расширению производства.
  • Вклады в чужое предприятие, для того чтобы получить прибыль от одного или нескольких конкретных проектов.
  • Вложение в процессы, связанные с безопасностью и соблюдения различных стандартов и требования производства.
  • интеллектуальные вклады (в обучение сотрудников).

По сроку вложения все вклады делятся на долгосрочные (3-5 лет), среднесрочные (1-3 года) и краткосрочные (до 12 месяцев).

В зависимости от того, кто вкладывает средства, инвестиции делятся на:

  • государственные – вклады государства в развитие экономики;
  • частные – вложения юридических и физических лиц;
  • смешанные – совместные вложения государства и частных предприятий;
  • иностранные – вклады иностранных предприятий или физических лиц в экономику России;
  • совместные – вклады отечественных и иностранных инвесторов в совместное предприятие.
    По уровню ликвидности инвестиции делятся на:
  • неликвидные (долгосрочные вклады в ценные бумаги);
  • низколиквидные (объекты, для реализации которых требуется длительное время);
  • среднеликвидные (объект можно реализовать за полгода);
  • высоколиквидные (объект можно реализовать за очень короткий срок).

Основной результат инвестиций – доходность. По этому параметру инвестиционные вклады делятся на:

  • бездоходные (социальные и экологические проекты);
  • низкодоходные – прибыль не превышает уровня инфляции;
  • среднедоходные – доход соответствует среднему показателю на рынке;
  • высокодоходные – прибыль гораздо выше среднего показателя на рынке.

Инвестиции физических лиц

Домашнее хозяйство, так же, как и предприятие, имеет определенные доходы и расходы. Доходы образуются не только от наемного труда и социальных выплат, но и как результат инвестирования сбережений. Ведь не зря в экономической теории домашние хозяйства относятся к основным поставщикам финансов в экономику государства.

Домохозяйства и отдельные частные лица могут своими сбережениями распорядиться следующим образом.

  1. Инвестировать в объекты недвижимости.
  2. Поместить на депозиты отечественных и зарубежных банков (практически безрисковый, но низкодоходный вид инвестирования).
  3. Вложить в ПИФы (передать в доверительное управление) – купить пай в виде ценных бумаг, предпочитают те, кто не обладают большим объемом сбережений и не уверены, что смогут правильно оценить ситуацию на рынке.
  4. Передать в фонд банковского управления.
  5. Поместить в негосударственный пенсионный фонд.
  6. Самостоятельно приобрести ценные бумаги успешных предприятий.
  7. Открыть на эти деньги собственное предприятие или вложить средства в чужое.
  8. Использовать возможности венчурного инвестирования (вложить сбережения в уникальный проект)
  9. Приобрести антиквариат, предметы искусства или дорогие редкие монеты.
  10. Заняться Интернет-трейдингом.
  11. Вложить деньги в золото и другие драгоценные металлы.
  12. Купить прибыльные интернет-проекты и сайты.

Недвижимость относится к материальным ценностям, поэтому достаточно хорошо защищена от инфляции. Ее можно использовать многообразно: сдавать в аренду, перепродать.

Но это актив с низким уровнем ликвидности и требует больших расходов на приобретение и содержание. Наиболее выгодными считаются вклады в строящуюся жилую недвижимость, так как ее стоимость по ходу строительства повышается.

Однако этот вид инвестирования все таки относится к рискованным.

Самые низкие риски при размещении сбережений на банковских депозитах. Если не превышать сумму, на которую распространяется государственное страхование, то они приближаются к нулю. Но и доходность только немного превышает инфляцию.

Повысить ее можно, если поместить средства на длительный срок с капитализацией процентов. Если говорить о ПИФах, то при правильном выборе управляющего их доходность выше, чем у депозитов. Однако не стоит забывать, что и риски выше.

Уровень доходности зависит от экономической ситуации, стоимости ценных бумаг на рынке, качества работы банковской системы, изменений в налоговом законодательстве.

ОФБУ в какой-то степени схож с ПИФ, но вместо ценной бумаги (пая) выдает сертификат, свидетельствующий о долевом участии. Пай можно продать, сертификат – нет. Хотя возможности для инвестирования у ОФБУ шире, чем у ПИФ, риски тоже выше – возможна потеря стоимости Фонда.

Негосударственные пенсионные фонды относятся к самым надежным финансовым институтам. В отличии от государственного фонда, они могут диверсифицировать портфель и сотрудничать с многими управляющими компаниями. Если даже негосударственный фонд ликвидируется, накопления будут переведены а ПФР и инвесторы средства не потеряют.

Но высокую доходность от вкладов в негосударственные фонды никто не гарантирует.

Оценка экономической эффективности инвестиций

Методы учета и оценки эффективности иностранных инвестиций

Каждый инвестор желает знать… Действительно, все инвесторы хотят знать, стоит ли вкладывать средства в проект, каков риск не возврата вложенного капитала, сколько дивидендов принесет проект, и в течение какого срока они будут поступать ему.

Иногда на эти вопросы получить ответы просто, а иногда очень затруднительно. Это зависит от величины и сложности инвестиционного проекта.

Для небольших проектов достаточно упрощенных технико-экономических расчетов, к тому же полное исследование проекта и разработка его бизнес-плана в этом случае может по стоимости оказаться сопоставимой с вложениями в сам проект.

Для крупных проектов все исследования необходимы еще и потому, что потребители инвестиций достаточно часто завышают потребности в них, снижая соответственно их эффективность. Это делается сознательно для получения в свое распоряжение дополнительных средств, иногда не на цели инвестиционного проекта.

Общий алгоритм оценки инвестиционных проектов зависит еще и от момента такой оценки.

На прединвестиционной стадии инвестор принимает решение об инвестировании в проект, самый ответственный для него момент, на котором он оценивает максимальное количество параметров инвестиционного проекта.

На стадии инвестирования производят уточняющие расчеты ряда показателей: необходимый дополнительный объем инвестиций и соответственно, расчет изменения других показателей эффективности инвестиций.

В течение времени стабильной работы инвестиционного объекта рассчитываются денежные потоки, определяется текущая чистая прибыль и размер дивидендов, поступающих инвестору. По окончании жизненного цикла инвестиционного проекта рассчитываются все показатели эффективности, и проводится сравнительный анализ с расчетами предыдущих стадий.

На основании расчетов на прединвестиционной стадии инвестор проводит сравнение доходности проекта с максимальными депозитными ставками банков, естественно, доходность должна быть выше этой ставки.

Если нет, дальнейший анализ не имеет смысла, проект инвестором отклоняется.

Далее инвестор оценивает влияние инфляции на доходность проекта. Если инфляция превышает или равна уровню рентабельности проекта, то это повод для прекращения инвестирования в проект.

В случае наличия альтернативных проектов, инвестор проводит их сравнительный анализ по объемам потребных инвестиций, срокам реализации проектов и срокам их жизни и по показателям экономической эффективности.

Оценка эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций не определяется каким-то одним показателем. Особенно если речь идет о большом и сложном инвестиционном проекте. Воздействие такого проекта может быть разнообразным:

  • на окружающую среду – экологическая эффективность;
  • на социальную среду – социальная эффективность;
  • на технический потенциал предприятия или страны — техническая эффективность;
  • на финансовое состояние предприятия – коммерческая эффективность;
  • на экономику предприятия и страны – экономическая эффективность;
  • воздействие проекта на экономику города, региона или страны в целом — бюджетная эффективность.

Оценивают инвестиционные проекты и с позиций укрепления независимости страны и ее обороноспособности.

Для инвесторов конечное значение имеет оценка экономической эффективности инвестиций, именно при ее определении инвестор получает ответы на основные его вопросы о целесообразности инвестирования в данный конкретный проект. Решение инвестора выглядит просто: вкладывать средства в проект или нет. Это решение он принимает на основании целого ряда показателей эффективности инвестиционного проекта.

Читайте так же о том, что такое оценка эффективности инвестиционных проектов. 

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта условно подразделяются на статические и динамические показатели.

Статические показатели отражают срез эффективности проекта в конкретный момент или в целом без учета фактора времени.

Динамические показатели отражают изменение эффективности проекта во времени и с учетом приведения показателей на этой основе к какой-то конкретной дате проекта.

Соответственно и методы оценки экономической эффективности инвестиций подразделяются на методы статические и динамические.

К статическим показателям экономической эффективности инвестиционных проектов относят:

  • Срок окупаемости инвестиций (PP), показывает время, через которое инвестиции возвращаются к инвестору;
  • Коэффициент эффективности инвестиций(ARR), отражает соотношение полученных денежных поступлений по инвестиционному проекту к инвестициям за весь период жизни проекта;
  • Чистые денежные поступления (net receipts), денежные поступления за период жизни инвестиционного проекта за вычетом издержек, затрат на материалы и сырье, налоги.

Методы оценки инвестиций на основе статических показателей отличаются простотой расчетов и используются для предварительной оценки инвестиционного проекта.

В ряде случаев эти показатели не дают возможности оценить реальную эффективность проекта.

При сравнении нескольких инвестиционных проектов при одинаковых статических показателях могут быть различными риски в проектах, сроки жизни инвестиционного проекта, которые реально влияют на эффективность проекта.

Динамические методы оценки эффективности инвестиций основываются на следующих основных показателях:

  • Чистая приведенная стоимость (NPV) показывает чистый приведенный доход компании от инвестиционного проекта за конкретный период времени;
  • Индекс рентабельности инвестиций (PI) отражает соотношение между чистой приведенной стоимостью и размером первоначальных инвестиций в проект;
  • Внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) показывает предельный уровень доходности, которую должен обеспечить инвестиционный проект.

Для оценки эффективности динамическими методами, при которых учитывается фактор времени в оценке стоимости денег, в качестве ставки дисконтирования инвестор выбирает среднюю депозитную ставку банков, а также средневзвешенную стоимость капитала WACC. Ставка дисконтирования по банковскому депозиту отсекает все проекты с уровнем внутренней нормы рентабельности ниже этой ставки, а по стоимости капитала все проекты ниже доходности действующего капитала.

Инвестиционная привлекательность и методы ее оценки

Еще до оценки эффективности инвестиционного проекта инвесторы оценивают инвестиционные объекты с позиции привлекательности их для инвестирования.

Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий имеют специфические особенности, главной из которых – проводятся исследования не инвестиционного проекта, а инвестиционного объекта и окружающей его среды.

При этом зарубежного инвестора интересуют условия инвестирования на государственном уровне (налоговая система, возможность свободного вывоза дивидендов, ставка рефинансирования Центрального Банка).

Собственно они и определяют уровень инвестиционной привлекательности на государственном уровне.

Оценивают также и региональную инвестиционную привлекательность, в которой учитываются наличие необходимых инвестору ресурсов для инвестиционного проекта, уровень местных налогов, наличие свободных трудовых ресурсов и уровень их квалификации и другое.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется:

  • методами анализа финансового состояния предприятия;
  • методами экономического анализа деятельности предприятия;
  • методами оценки доходности и риска деятельности предприятия.

Для квалифицированного инвестора зачастую достаточен анализ финансовых коэффициентов деятельности предприятия, по которым он оценивает имущественное положение, устойчивость и финансовую ликвидность активов, деловую активность и рентабельность производства на предприятии.

Методы экономического анализа включают финансовый анализ в сочетании с анализом экономического состояния предприятия: оценку основных фондов, степень их износа, уровня их загрузки; уровня организации труда на производстве; оценки структуры управления предприятием и многое другое.

Методы оценки доходности и риска сочетают в себе экономический анализ деятельности предприятия с оценкой инвестиционного риска. Инвестиционный риск определяется как возможность появления финансовых потерь у инвестора при вложениях в данный инвестиционный объект.

Оценка рисков сложный и многофакторный процесс, который осуществляют специалисты.

Достаточно сказать, что оценивают инвестиционные риски предприятия, только после оценки инвестиционной привлекательности государства, региона или отрасли к которой принадлежит инвестиционный объект.

Цель такого исследования – определить соотношение доходности и риска для данного инвестиционного объекта, определить премию за риск и возможность с такой нагрузкой эффективно реализовать инвестиции.

На основании таких оценок инвесторы составляют ранжированные списки объектов инвестирования и определяют основные объекты для их вложений. После выбора объекта инвестирования проводятся расчеты методами оценки эффективности вложений в выбранный объект.

Читайте далее

Сущность мультипликатора инвестиций и их пример.

Вложенный капитал в финансовые инструменты и в реальный сектор экономики.

Коэффициент эффективности вложений и индекс доходности.

Что должен увидеть инвестор в данном показателе.

Экономическая оценка инвестиций. Этапы и методы экономической оценки инвестиций

Методы учета и оценки эффективности иностранных инвестиций

Экономическая оценка инвестиций играет ключевую роль в определении необходимости осуществления вложений и выборе всех наилучших способов для инвестирования в реальные либо финансовые активы.

Экономическая оценка инвестиций устанавливает уровень соответствия целей инвестора и их возможных путей решения. Под этим понимают соответствие финансовых, организационных, управленческих, технических и других возможностей инвестиционного проекта с целями инвестора.

Экономическая оценка инвестиций, или оценка их эффективности, говорит потенциальному инвестору об уровне сохранности вложенных им средств и о возможных уровнях их прироста.

Этапы оценки инвестиций

Любой анализ и оценку инвестиций, независимо от их отраслевой принадлежности, либо от сложности этих инвестиций, можно разбить на следующие этапы

  • сбор и структурирование данных о потенциальном объекте инвестирования
  • расчет и обоснование финансовой состоятельности проекта, а также выявление слабых мест
  • уточнение либо дополнение ранее собранных данных на основе проведенного расчета
  • проведение развернутой оценки. Расчет возможной эффективности инвестиций, анализ возможных инвестиционных рисков
  • подведение итогов. Структурирование полученной информации на основе, которой делается вывод о целесообразности осуществления вложений.

Однако следует заметить, что для полноценной экономической оценки инвестиций необходима четкая и кропотливая организация труда.

Объективность оценки напрямую зависит от единого подхода к методу сбора первичной информации и её анализа. Также огромную роль играет единство методологического процесса при расчете и получении результатов, интерпретации этих результатов.

Методы оценки экономической эффективности инвестиций

Экономическая оценка инвестиций является главным инструментом выбора правильного объекта для вложений, инструментом для их улучшения, а также инструментом для определения и снижения инвестиционных рисков.

Методы оценки экономической эффективности инвестиций не всегда совпадают из-за разнообразия инвестиционных проектов и идей. Это объясняется различием в целях инвестирования, в сроках его осуществления, в его размерах, а также в желаемых результатах.

Эффективность инвестиций в небольших проектах, как правило, определяется простейшими методами расчета. С другой стороны, чем крупнее инвестиционный проект, чем больше средств он требует для капитального вложения, и чем больше факторов приходится учитывать инвестору, тем сложнее и точнее должны быть методы расчетов его эффективности и целесообразности.

На сегодняшний день существует два блока методов оценки экономической эффективности инвестиций.

Методы, не включающие дисконтирование:

  • метод расчета срока окупаемости инвестиций
  • метод сравнения прибыли
  • метод расчета разности между доходами и инвестиционными издержками за весь период существования проекта. Метод накопленного сальдо
  • метод определения нормы прибыли

Данные методы оценки экономической эффективности инвестиций базируются на практических показателях. То есть на плановых, проектных и реальных данных о затратах, а также результатах, полученных в процессе реализации инвестиционного проекта.

Методы, основанные на дисконтировании:

  • метод чистой текущей стоимости
  • метод аннуитета
  • метод индекса доходности
  • метод дисконтированного срока окупаемости
  • метод внутренней нормы прибыли

Суть методов оценки инвестиций, основанных на дисконтировании — это выражение планируемых денежных потоков, которые напрямую связаны с реализацией и осуществлением инвестиционного проекта исходя из их текущей стоимости.

Принципы экономической оценки инвестиций

Правильная, грамотная, полная и объективная экономическая оценка инвестиций зависит от принципов, вложенных в неё. Существуют основные принципы, руководствуясь которыми инвестор способен правильно оценить свой потенциальный объект инвестиций.

  • проведение анализа на протяжении всего жизненного цикла запланированного инвестиционного проекта
  • прогнозирование и моделирование денежных потоков проекта
  • сравнения с аналогичными проектами или идеями
  • выбор в пользу проекта, показывающего наиболее эффективные и положительные показатели деятельности
  • анализ наличия либо отсутствие временных разрывов в процессе реализации идеи или проекта
  • использование в расчетах исключительно денежные потоки от поступления и затрат непосредственно связанные с осуществлением проекта
  • анализ всех неэкономических факторов осуществления проекта (социальные последствия, экологические, политические и т.д.)
  • оценка совместимости и совпадения интересов всех участников инвестиционного проекта
  • оценка инвестиции в несколько этапов. На каждом этапе реализации проекта производится дополнительная оценка для наиболее глубокого анализа
  • оценка влияния инфляции, неопределенности и рисков.

Загрузка…

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – MathHelpPlanet

Методы учета и оценки эффективности иностранных инвестиций

Коммерческая деятельность, обеспечение развития бизнеса требуют постоянного контроля за эффективностью инвестиций. При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо решать следующие основные задачи:

— оценка реализуемости проекта, т. е. проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера;

— оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т. е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов;

— оценка сравнительной эффективности проекта, т. е. оценка преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативными.

Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита.

Цель такого сравнения — поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала.

Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения — минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведен.

На третьем этапе проекты сравниваются по объему требуемых инвестиций. Цель такого сравнения — минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта.

На четвертом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

На пятом этапе оценивается стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

Условия оценки эффективности инвестиций

Обязательные условия оценки эффективности инвестиций:

1. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта. Показатель денежного потока может приниматься дифференцированным по годам эксплуатации инвестиционного проекта, или как среднегодовой.

2. Приведение к настоящей стоимости инвестируемого капитала и суммы денежного потока. На первый взгляд, кажется, что инвестируемые средства всегда выражены в настоящей стоимости, в связи с тем, что они значительно предшествуют по срокам возврата денежному потоку.

В действительности процесс инвестирования в большинстве случаев идет не одномоментно, а проходит ряд этапов (в соответствии с инвестиционным бизнес-планом). Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы вложений должны приводиться к настоящей стоимости (дифференцированно по каждому этапу инвестирования).

Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока (по отдельным этапам его формирования).

3. Выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе пересчета денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (денежный поток) формируется с учетом следующих четырех факторов:

– средней реальной депозитной ставки;

– темпа инфляции (или премии за инфляцию);

– премии за риск;

– премии за низкую ликвидность.

Поэтому при сравнении двух инвестиционных проектов с различным уровнем риска применяются при дисконтировании различные ставки процента (более высокая ставка процента должна быть использована по проекту с более высоким уровнем риска). Аналогично при сравнении двух инвестиционных проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с большей продолжительностью реализации.

При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы:

— доходность вложения, доступного для инвестора для размещения им свободных денежных средств (средняя депозитная или кредитная ставка);

— стоимость капитала предприятия;

— уровень доходности акций, если компания осуществляет свою деятельность полностью за счет собственного капитала;

— средневзвешенная стоимость капитала (WACC), если компания использует и собственный, и заемный капитал;

— альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций.

4. Вариация используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, используются, главным образом:

— средняя депозитная или кредитная ставка;

— индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровней инфляции, риска и ликвидности инвестиций;

— альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций;

— норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, принято подразделять на две группы, основанные: а) на дисконтированных оценках; б) на учетных оценках.

Система показателей оценки эффективности инвестиций приведена на рис. 1.13.

Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Основными показателями оценки эффективности инвестиционного проекта являются:

– чистый дисконтированный доход (NPV);

– индекс доходности (PI);

– внутренняя норма доходности (IRR, %);

– модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %);

– период окупаемости первоначальных затрат (РР);

– период окупаемости первоначальных затрат, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP);

– средневзвешенная (бухгалтерская) ставка рентабельности (ARR).

Различные критерии оценки проектов дают менеджерам разнообразную аналитическую информацию. Обыкновенный и дисконтированный сроки окупаемости дают сведения о степени риска и ликвидности проекта.

Чистая текущая стоимость показывает величину генерируемого прироста денежного потока и наилучшим образом характеризует отдачу на вложенный капитал.

Внутренняя ставка доходности и индекс прибыльности оценивают доходность инвестиций и сигнализируют о “резерве безопасности проекта”.

Более подробно эти коэффициенты рассмотрены в статье Показатели эффективности инвестиционного проекта.

Недостатки анализа эффективности инвестиций на основе учётных оценок

Методы анализа эффективности инвестиций, основанные на учетных оценках, имеют следующие недостатки:

– не учитывают сроки получения прибыли, поэтому проекты, имеющие в результате одинаковую прибыль, но отличающиеся по срокам ее получения, оцениваются как проекты с равной эффективностью;

– не учитывают различную степень риска проектов: проекты, имеющие разную степень риска, но равную прибыль на единицу инвестиций, оцениваются как равные по эффективности проекты;

– не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы.

Принятие инвестиционных решений на основе рассмотренных критериев предполагает соблюдение следующих условий:

1. Чистая прибыль от инвестиций данного вида должна превышать прибыль от размещения на банковском депозите аналогичной суммы средств.

2. Рентабельность инвестиций, рассчитанная как отношение чистой прибыли к общей сумме инвестиций, должна быть выше темпов инфляции, т. е. должно соблюдаться следующее условие: чистая рентабельность должна быть больше темпов инфляции.

3. Рентабельность инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) должна быть выше, чем чистая рентабельность альтернативных проектов.

4. Рентабельность активов предприятия, рассчитанная как отношение прибыли к их общему объему, после реализации проекта растет и в итоге превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам, т. е. экономическая рентабельность активов больше средней процентной ставки за кредит.

Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) инвестиционного проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников с учетом их вкладов.

При осуществлении проекта выделяются три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности и в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета) наблюдается поток денежных средств: приток [math]IF_{i(t)}[/math] и отток [math]OF_{i(t)}[/math]. Разность между ними [math]varphi_{i(t)}[/math], определяется по формуле:

[math]varphi_{i(t)}=IF_{i(t)}-OF_{i(t)},quad i=1,2,ldots,n.[/math]

(1.46)

Бюджетная эффективность характеризует влияние результатов осуществления инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (государственного, регионального или местного) бюджета.

Основной показатель бюджетной эффективности — бюджетный эффект [math]B_t[/math] для t-го шага проекта, который определяется как превышение доходов соответствующего бюджета [math]P_t[/math] над расходами [math]C_t[/math] в связи с данным проектом:

[math]B_t=P_t-C_t.[/math]

(1.47)

Экономическая эффективность (народнохозяйственная) отражает эффективность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства, а также участвующих в проекте отраслей, организаций и предприятий. Различные проекты (варианты проекта), предусматривающие участие государства, сравниваются по наибольшему значению показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта.

Перейти на форум (помощь с решением задач, обсуждение вопросов по математике).

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.