Экономическая эффективность инвестиций

Содержание

Экономическая эффективность инвестиций

Экономическая эффективность инвестиций

Казанский государственный университет культуры и искусств         

Курсовая работа 

по дисциплине:

«Экономика предприятия»   

На тему: « Экономическая эффективность инвестиций»                   

Казань 2008 

Введение

 

Глава 1.Инвестиции в системе рыночных отношений

1.1.Экономичекое содержание инвестиций

1.2.Типы и классификация инвестиций

1.3.Источники инвестирования

Вывод по главе 

Глава 2.Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности

2.1Классификацияметодов оценки приемлемости инвестиционных проектов

2.2.Методика оценки инвестиционных проектов

2.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Вывод по главе 

Глава 3 Прямые инвестиции и особенности их привлечения в Россию.

3.1.Прямые инвестиции

3.2.Особенности привлечения прямых иностранных инвестиций в Россию

Вывод по главе 

Заключение 

Список использованной литературы                  

Введение 

    Современный этап экономического развития России характеризуется целым рядом позитивных изменений, благодаря которым наблюдается улучшение инвестиционного климата в стране.

Несомненным достижением является присвоение России рейтинговым агентством Moody’s инвестиционного рейтинга, хотя ведущие агентства Standard & Poor’s и Fitch все еще рекомендую вкладывать средства в Россию только с целью проведения спекулятивных операций.

Следовательно, оценка международными агентствами инвестиционного климата в России является достаточно низкой, что требует осуществления целого ряда мер по улучшению инвестиционного климата в России.

    Следовательно, тема экономической эффективности инвестиций является очень актуальной. Имеется достаточно много как теоретического, так и статистического материала. Но тема эта неисчерпаема, всегда современна и ежедневно нова, так как анализ ее необходим постоянно.

    По итогам анализа факторов, влияющих на инвестиционный климат, и современного политического и экономического состояния России представляется возможным проведение следующих мероприятий по улучшению инвестиционного климата в России: обеспечение политической стабильности и последовательности реформ в стране, проведение мероприятий по дальнейшему сокращению инфляции, налоговое стимулирование инвестиционной деятельности, развитие фондового рынка и стимулирование сохранения российского капитала в стране.

    В связи с этим, основной и наиболее актуальной задачей государственной политики в сфере модернизации промышленности страны является создание условий для динамичного инвестиционного процесса.

В качестве примера можно рассмотреть страны, которые за сравнительно короткий срок после второй мировой войны модернизировали свою экономику (Япония и некоторые западноевропейские государства). Их отличительной чертой являлся очень высокий удельный вес инвестиций в валовом национальном продукте.

Стимулирование инвестиций в целях модернизации промышленной структуры проводилось и в США как в начале 60-х годов, так и в 80-е годы.

    Проблема инвестиций в России усложняется еще и тем, что многие российские и зарубежные инвесторы помнят последствия финансового кризиса 1998 года.

До сих пор, многие зарубежные инвесторы, покинувшие российский рынок после кризиса 1998 года, так и не вернулись обратно.

В связи с этим государственные органы в последнее время уделяют особое внимание инвестиционному климату в России, который отражает риски и эффективность вложения средств.

    Целью настоящей работы является оценка инвестиционного климата в России и разработка предложений по его улучшению. К задачам же отнесем проведение исследования экономической сущности и форм инвестиций, рассмотрение источников инвестиций, изучение методики оценки инвестиционного климата, оценку инвестиционного климата в России и разработку предложений по его улучшению.

    Структура работы. Курсовая работа включает в себя: введение, три главы, две из которых содержат по три параграфа, а третья – два параграфа, к каждой главе имеются выводы, далее следует заключение и список используемой литературы.                                  

Глава 1. Инвестиции в системе рыночных отношений.

1.1.Экономическое содержание инвестиций.

 

        Инвестиции – относительно новый для нашей экономики термин. В отечественной экономической литературе понятие инвестиций употреблялось как синоним капитальных вложений, под которыми понимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на воспроизводство основных фондов, – как простое, так и расширенное.

        В рамках централизованной плановой системы использовалось следующее общепринятое понятие: ”Капитальные вложения – финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные капитальные вложения), на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капитальные вложения)”.1

        В соответствии с национальным законодательством (закон ”Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации”),

    Инвестиции – это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; технологии; машины,

    оборудование; лицензии, – в том числе на товарные знаки; кредиты;

    любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Наиболее общим и распространённым в рыночной экономике считается понимание под инвестициями процесса вложения средств в любой форме для получения дохода или какого-либо другого эффекта.

    Понятие «инвестиции» в настоящее время стало весьма часто употребляться, однако у многих оно ассоциируется с покупкой автомобиля, дачи, или на худой конец, акций развивающихся компаний. Поэтому прежде чем переходить к точным определениям, рассмотрим особенности инвестирования на примере покупки автомобиля.

    Допустим, вы решили купить автомобиль. Стало быть, средства для этого у вас есть.

Но почему тогда  вы не тратите их сегодня на еду, бриллиантовое кольцо или поездку на Кипр, ведь, купив автомобиль сегодня, вы тем самым отказываетесь от удовлетворения каких-то других насущных (хотя, может быть и не очень важных) потребностей. Автовладельцы могли бы дать на этот вопрос много разных ответов, скажем, таких:

    • потому, что не хочу тратить много времени на поездки общественным транспортом на работу, на дачу  или к знакомым;

    • потому что получаю удовольствие от самого процесса вождения автомобиля;

    • потому что хочу заработать деньги частным извозом и т.д.

    Обратите внимание, что во всех этих ответах покупаемый автомобиль позволяет вам получить  определенный доход, удовольствие или снижение потерь в будущем.

Тот факт, что вы покупаете автомобиль, а не отказываетесь от покупки, означает что отказ от удовлетворения сегодняшней потребности (скажем, в бриллиантовом кольце) вы цените меньше, чем будущий результат от пользования автомобилем.

Так вот, подобные операции и являются операциями инвестирования, или инвестициями, а сам автомобиль выступает при этом как объект инвестиций.

    Точно также рассуждают и предприниматели, приобретая для своего предприятия оборудование, здания или компьютеры (т.е. инвестируя средства в эти объекты, или осуществляя инвестиции в них). Во всех этих случаях они несут определенный ущерб от того, что не потратили деньги немедленно на какие-либо насущные текущие нужды, но одновременно получают возможность увеличить свои доходы в будущем.

    Из изложенного выше примера вытекает следующее достаточно общее описательное определение понятия «инвестирование», принадлежащее П.Массе, которое мы далее уточним и конкретизируем. Инвестирование представляет собой акт обмена сегодняшнего удовлетворения определенной потребности на ожидание удовлетворить  ее в будущем с помощью инвестированных благ (т.е.

зданий, сооружений, оборудования, запасов товарно-материальных ценностей, ценных бумаг и т.д.). Термин «ожидание» здесь подчеркивает двойственный характер решения об инвестировании: его временной аспект, так как ожидание относится к будущему, и его характер как пари, поскольку ожидание может оказаться обманутым.

Таким образом, решение об инвестировании предполагает:

    • наличие субъекта инвестирования, принимающего решение об инвестировании;

    • наличие объекта инвестирования (инвестируемых благ);

    • издержки, связанные с отказом от удовлетворения потребности;

    • величину ожидаемых результатов (с учетом риска их получения).

    Приведенные выше определения не являются ни окончательными, ни общепринятыми – в разных научных трудах, учебниках и учебных пособиях понятие «инвестиции» определяется по-разному. Приведем несколько таких определений.

    Так в монументальном издании инвестиции определяются как «долгосрочные вложения капитала в материальное производство (в расширение существующего производства, в его модернизацию, в капитальный ремонт, в новое производство), в том числе посредством ценных бумаг. При этом выделяются:

    1) реальные инвестиции – вложения капитала в реальные активы, т.е. непосредственно в средства производства (производственные мощности предприятий материальной сферы, включая недвижимость, строительство) и предметы потребления;

     2) финансовые инвестиции – вложения капитала в ценные бумаги предприятий сферы материального производства, а также помещение капитала в банковские учреждения;

    3) интеллектуальные инвестиции – вложения капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирования подготовки и переподготовки персонала».

    Другая классификация инвестиций звучит так: «Инвестиции – это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода.

Прямая инвестиция – это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество.

Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция – это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей.

Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенный различными фирмами. Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле».

    В настоящее время в экономике принято классифицировать инвестиции на прямые, портфельные и прочие следующим образом. Прямые инвестиции (direct investment) – это инвестиции в данное предприятие, объем которых составляет не менее 10% акционерного капитала этого предприятия.

Портфельные инвестиции(portfolio investment) – это инвестиции в ценные бумаги данного предприятия, объем которых составляет менее 10% акционерного капитала.

Прочие инвестиции(other investment) – это инвестиции, не связанные с предприятием (вложение капитала в ГКО, ОФЗ и пр.).

    В дальнейшем мы рассмотрим понятие капиталообразующие (реальные) инвестиции.Чтобы разобраться в содержании этого термина, нам понадобятся другие понятия.

Важнейшую часть имущества любого предприятия составляют здания, сооружения, оборудование и другие средства производства, служащие длительное время. В бухгалтерском балансе они называются основными средствами2.

Те вложения, которые направлены на их создание, в конечном счете отразятся в балансе как увеличение имущества предприятия (его активов). Однако они составляют лишь часть капиталообразующих инвестиций. Представим себе, что мы построили новый завод и оснастили его оборудованием.

Тогда в процессе эксплуатации потребуются новые инвестиции для закупки нового оборудования или хотя бы для замены изношенного. Но, кроме того, чтобы начать производство, на заводе понадобится создать необходимый запас сырья, материалов, запасных частей к оборудованию и т.п.

для этого тоже нужны средства, и соответствующие затраты относятся к другому виду инвестиций3 – инвестициям в прирост запасов. В балансе они также отражаются как увеличение текущих активов. Казалось бы, на этом основании можно, определять инвестиции как долгосрочные вложения средств в активы предприятия.

Экономическая эффективность и обоснование инвестиций в строительство

Экономическая эффективность инвестиций

Воспроизводство основных фондов тесно связано с поступательным развитием финансовой структуры, когда экономика переходит на новый уровень. В таком случае требуется обновление основных фондов, их реконструкция, либо создание новых фондов. Для этих целей необходимы финансовые вложения — инвестиции.

Инвестиционные ресурсы включают в себя весь перечень материально-технических средств, используемых в процессе производства услуг и товаров.

Денежные средства, на которые приобретается материальная база производства, также относятся к инвестиционным ресурсам. Накопление капитала занимает некоторый промежуток времени, поэтому инвестицией считается долгосрочное вложение в дело или проект.

Если использовать научную терминологию, то инвестиция — долгосрочное вложение средств с целью получения и увеличения дохода.

Говоря об инвестициях, можно выделить два аспекта: экономический и финансовый.

С точки зрения экономической эффективности инвестиций в строительстве, целесообразности использования ресурсов, инвестиции представляют собой затраты для приобретения, увеличения, реконструкции и технического перевооружения основного капитала.

С финансовой стороны инвестиции можно рассматривать как любые активы, используемые для вложения в производственно-хозяйственную деятельность с целью извлечения прибыли.

Какими бывают инвестиции?

Обычно инвестициями считаются те ценности, которые вкладывают в объекты предпринимательской деятельности. К таким ценностям относятся:

  • недвижимое и движимое имущество (здания, оборудование и т. п.);
  • права пользования землей, а также иными ценными ресурсами;
  • имущественные права, приобретаемые по авторскому праву (плоды интеллектуальной деятельности);
  • банковские вклады; валюта, акции, паи, ценные бумаги;
  • иные ценности.

Инвестиции, в зависимости от того, кто их осуществляет, подразделяются на частные и государственные. Различие состоит в том, что частные в основном направлены на извлечение дохода, тогда как другие способствуют развитию экономического прогресса.

Иностранные инвестиции — вложения инвестиций в строительство, которые делаютиностранные юридические или физические лица. Это источник внешнего финансирования, имеющий три формы: целевые инвестиции, портфельные инвестиции, целевые кредиты.

Капиталообразующие инвестиции — сумма денежных средств, которая нужна для строительства, реконструкции и оснащения финансируемых объектов, затрат на подготовку последующего капитального строительства и увеличения оборотных средств.

Подготовка решения по инвестиционному проекту

В процессе переговоров об инвестировании складываются отношения между инвестором и лицом, представляющим объект инвестирования. При этом доказывается целесообразность вложения средств, аргументируется обоснованность вложений в строительство.

Инвестиционный проект — лучшее наглядное предложение для инвестора, которое представляет собой организационно-правовые и расчетно-финансовые документы, объединенные в единый документ. Это результат технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Прежде чем принять решение, инвестор должен ознакомиться с планом инвестирования, включающим оценки эффективности и реализуемости капиталовложений.

Предпроектный анализ инвестиционных возможностей включает:

  • изучение спроса на продукцию, в том числе импорт и экспорт;
  • оценку уровня базовых цен на продукцию;
  • оценку объема вложений инвестиций в строительство по укрупненным нормативам и оценку их эффективности с финансово-экономической точки зрения;
  • подготовку оценок предполагаемой мощности производства, годовых издержек на производство, аренды земельного участка или его стоимости в случае покупки, стоимости покупки лицензий на право внедрения научно-технических разработок, потребности в персонале, стоимости накладных расходов, сроке выполнения проекта;
  • оценку эффективности проекта и обоснованности вложений в строительство по обобщенным показателям;
  • подготовку предложений по составу участников и организационно-правовой форме проекта;
  • подготовку документации контрактного и разрешительного характера;
  • подготовку предложения об открытии финансирования работ и разработке полного проекта.

Следует отметить, что ООН разработана методика по промышленному развитию, содержащая рекомендации по составлению инвестиционного предложения, что особенно важно для привлечения иностранных инвестиций.

Система определяющая эффективность инвестиционных вложений

При составлении инвестиционного проекта важно составить систему оценок эффективности инвестирования, для чего используются статистические или простые методы. Они включают:

  • расчет рентабельности (простой нормы дохода);
  • расчет минимального оборота для поддержания ликвидности;
  • расчет срока окупаемости;
  • расчет производственных удельных издержек;
  • расчет удельных инвестиционных затрат по осуществлению проекта.

Простая норма (ПНП) прибыли оценивает ту часть расходов, которая возвращается в виде дохода в течение установленного срока и определяется как отношение суммы чистой прибыли (ЧП), вырученной за год, к общей сумме инвестиционных затрат (ИЗ).

Формула: ПНП = ЧП/ИЗ

По сроку окупаемости (ОК) определяется тот необходимый период, в течение которого проект будет окупать самого себя, то есть компенсирует чистыми доходами первоначальные инвестированные затраты.

В случае, когда срок окупаемости рассчитывается простым способом без учета фактора времени, а прибыль, получаемая в разные периоды времени, рассматривается как равнозначная, его показатель определяется по формуле:

А — амортизационные отчисления

ОК = (ЧП + А)/ИЗ

Расчет можно выполнить и таким способом: постепенно вычитать из объема инвестиционных затрат чистые доходы за очередной плановый период. По номеру периода, в котором остаток будет отрицательным, определяется срок окупаемости инвестиций.

Подсчет минимального оборота для поддержания ликвидности (ТЕ) — показатель анализа критических соотношений всей суммы выруч­ки от объема и реализации производства, при котором сумма текущих издержек эквивалентна выручке.

Расчетный показатель ТБ при ус­ловии того, что все, что выпущено, будет продано по стабильной цене, представляется таким образом: если каждое реализованное изделие приносит валовую прибыль на значение, равное Пуд, то реализованные ТБ продукции (минимальный оборот для поддержания ликвид­ности) обеспечат достаточно прибыли, чтоб покрыть всю сумму текущих из­держек к моменту, когда инвестиционный проект по плану выйдет на нужный уровень производства.

Удельные показатели производственных или инвестиционных расходов фиксируют условия доходности проек­та в целом.

Эти результаты важно получить тогда, когда сопоставляются уровни капиталоемкости производства и текущих издержек, обозначенных в альтернативных проектах.

Сравнительная экономия производственных и инвестиционных издержек может показать большую конкурентоспособ­ность и проекта, и будущей продукции.

В итоге, если результаты аналитического исследования инвестиционных возможностей оправдают ожидания инвестора, ищущего экономической эффективности от инвестиций в строительстве, он может принять положительное решение о вложении инвестиционных средств в работы по подготовке полного инвестиционного проекта, включающего расчетно-финансовые и организацион­но-правовые документы.

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Экономическая эффективность инвестиций

Важность для частного бизнеса оценки инвестиционного проекта до начала капиталовложений трудно переоценить, потому что она дает возможность оценить инвестиционный проект с точки зрения рентабельности, и, таким образом минимизировать риск вложения денежных средств в заведомо убыточное предприятие. С этой позиции особую важность приобретают методы, позволяющие рассчитать эффективность инвестиций.

Критерии оценки инвестиций с точки зрения их выгодности

Эффективность инвестиций следует оценивать по трем критериям:

  • Общая результативность, которая складывается из коммерческой и социально-экономической эффективности, и рассчитывается в общем по проекту для определения выгодности участия в нем.
    1. Коммерческая эффективность выступает на первый план, когда целью вложений является финансовая выгода. В этом случае денежные средства могут быть направлены в производственное или торговое предприятие, а также в сферу услуг. В этом случае основным критерием оценки рентабельности проекта будет коммерческий фактор.
    2. Социально экономическая эффективность инвестиций приобретает первостепенную важность, если активы вкладываются в социальные объекты, первоочередной целью создания которых является повышение качества жизни населения. Система критериев оценки эффективности социально экономических инвестиций основывается на выделении основной цель данного инвестпроекта, и сосредоточение только на прогрессе в ее достижении в соответствии с утвержденными нормативными документами.

Здесь же можно выделить экологическую составляющую, которая заключается в улучшении экологической обстановки в данной местности. Несмотря на кажущуюся незначительность этого аспекта стоит учитывать, что интерес к защите окружающей среды устойчиво повышается год от года.

  • Результативность участия бизнеса в проекте. Принимать участие в реализации инвестпроекта могут как его инициатор, так и акционеры, а также лица, косвенным образом принимающие в нем участие – кредитодатели, лизинговые компании и пр. Каждый участник обладает собственными интересами, которые могут как совпадать с интересами других участников, так и противоречить им. Поэтому результативность рассчитывается для инвестора индивидуально в соответствии с его интересами.
  • Бюджетная результативность. В России крупнейшим инвестором является государственный бюджет на всех трех уровнях — федеральном, региональном и местном. С точки зрения бизнеса, большой интерес имеет государственно-частное партнерство, при котором государство допускает частных инвесторов к участию в коммерческих и социально- экономических проектах. При этом как финансовые затраты, так и прибыль делятся в заранее установленных пропорциях. Участвуя в государственно-частном партнерстве, бизнес приобретает долгосрочные инвестиции и стабильный доход, а также получает иные выгоды от использования активов, предоставленных государством.

к оглавлению ↑

Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта

Для определения рентабельности инвестиций используется зарубежная методика ЮНИДО, а также разработанные отечественными специалистами на ее основе методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Данные методологические рекомендации созданы для расчета экономической эффективности инвестиций в рыночной экономике, на плановые и иные формы хозяйствования они не распространяются.

Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта должен содержать в себе следующие пункты:

  1. Конкретная цель с четко прописанными количественными показателями, необходимыми для ее выполнения.

  2. Соответствие этой цели всем нормативным документам, законам Российской Федерации и государственным программам. Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта, противоречащего всему вышеперечисленному, недопустим.

к оглавлению ↑

Основные показатели привлекательности и эффективности инвестиций

Сущность оценки эффективности инвестиций заключается в нахождении разницы между материальными и ресурсными вложениями (учитываются все вложения, которые могут быть выражены в денежном эквиваленте) и полученными результатами, которые, к примеру, для оценки коммерческой результативности считаются по доходу.

Это можно схематически представить в виде формулы: «Результат = итоговая стоимость проекта – затраты на него». При этом эффективность может быть:

  • Абсолютной. При этом в расчёт берется исключительно разница между вложениями и полученными результатами.
  • Сравнительной. При этом принимается во внимание вероятная рентабельность всех доступных вариантов проектов.

На расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта оказывают влияние множество факторов, большинство из которых могут адекватно учитывать лишь специалисты.

К счастью для инвесторов, которые не являются специалистами в области аналитики, классификация показателей для эффективности реальных инвестиций производится по нескольким основным факторам.

к оглавлению ↑

Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта в целом должны учитывать следующие факторы:

  • в расчёт берется весь промежуток времени активности инвестпроекта;
  • необходимо принимать во внимание долю участия каждого из участников проекта и прочих заинтересованных лиц, а также общую результирующую их интересов;
  • необходимо учитывать динамику изменения денежных потоков за полный период времени активности инвестпроекта;
  • учету подлежат только плановые затраты и результаты;
  • необходимо сравнивать эффективность всех вариантов и выбрать тот, который сулит максимальную отдачу;
  • оценка эффективности инвестиционного проекта производится по пессимистическому варианту развития событий;
  • необходимо учитывать потребность в создании оборотного капитала, прогнозируемую величину инфляции и влияние основных рисков.

к оглавлению ↑

Статические факторы оценки

Статические показатели — это оценки эффективности инвестиционного проекта в конкретный момент времени, обычно текущий, либо среднее арифметическое всех денежных затрат за общее время существования проекта. Однако они не учитывают временных изменений, что несколько уменьшает их ценность.

Наибольшую важность имеют три из них:

  • Рентабельность вложенного капитала (P). Под ним подразумевается уровень доходности инвестпроекта. Широко используется для расчёта следующих величин:
  1. Для вычисления сравнительной рентабельности различных вариантов;
  2. Для оценки текущей стоимости бизнеса;
  3. Для расчёта рентабельности производства конкретного товара или услуги;

Рентабельность вложенного капитала высчитывается как вся полученная прибыль, поделенная на сумму инвестиций, и выражается в процентах.

  • Срок окупаемости инвестиций (РР). Здесь стоит заметить, что не все инвестиции окупаются напрямую, даже если цели успешно выполнены. Обычно это происходит в социально – экономических проектах. Проблемы оценки эффективности заключаются в том, что вложения любых социальных инвестиций, будь то школа, больница или прокладка хайвея, окупаются опосредованно, улучшая качество человеческого капитала или прочие сходные по значимости факторы. Однако точно высчитать период их окупаемости практически невозможно. Однако показатели эффективности инвестиций в человеческий капитал можно рассчитать, как коэффициент окупаемости, который показывает, сколько вложенных денежных единиц приходится на единицу прибыли.

РР= I/YNB,

где I — общий объем инвестиций в проект до текущего момента, YNB — чистая прибыль за год.

Срок окупаемости — это период, по истечению которого капиталовложения начинают приносить прибыль. Все оставшееся время этот бизнес приносит дивиденды. Их размер, а также соответствие отраженному в бизнес-плане в данном случае остается за кадром.

Важно заметить, что при оценке общей доходности проекта следует принимать во внимание также срок его жизни. Проект с большим сроком жизни может быть выгоднее, даже если срок его окупаемости выше.

  • Коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Его формула находится как средняя величина прибыли за расчетный период, поделенная на общую сумму инвестиций за этот срок.

ARR = P(ср)/ (1/2)I(ср);

P(ср) — средний объем прибыли за год;

I(ср) — среднее арифметическое всех инвестиций по настоящий момент.

Этот коэффициент особенно важен в тех случаях, когда инвестируются заемные средства, так как позволяет рассчитать предполагаемый срок его погашения. к оглавлению ↑

Динамические факторы оценки

Учет фактора времени при анализе и оценке эффективности инвестиций повышает сложность вычислений, но равноценно увеличивает и точность, с которой становится возможным определить возможную выгоду. Поэтому динамические факторы рекомендуется использовать наряду со статическими.

  • Чистый дисконтированный доход или NVP. Рассчитывается как дисконтированная сумма ожидаемого потока платежей. Этот показатель отражает тот факт, что реальная стоимость текущей суммы денег будет отличаться от такой же суммы на более поздних сроках участия в проекте. На это оказывают влияние следующие факторы:
  1. инфляция;
  2. прибыльность данного проекта, которая может принимать и отрицательное значение.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков, замеренных в определенные промежутки времени. При этом ставка дисконтирования заемных капиталов должна превышать кредитную ставку, а для собственных капиталов должна быть выше отдачи действующего капитала.

NPV = — I+ ∑nt=1CFt/(1+r)t,

CFt – прибыль от реализации вложенных средств в t-й год;

r – ставка дисконтирования;

n – срок жизни проекта в годах от t=1 до n.

Этот показатель очень важен, так как из него понятно общее значение денежной массы, полученной за все время действия инвестиционного проекта.

При его расчете необходимо учитывать то, что инвестирование может принимать вид единовременного вложения в том случае, если производится в течении одного года.

Если же вложение денежных средств производится в течении более длительного промежутка времени, то при расчете NPV необходимо учесть, что стоимость вложений будет изменяющейся, и ее необходимо высчитывать по ставке дисконтирования.

Величина этой ставки каждый раз определяется индивидуально исходя из пунктов, которые выбирает инвестор. При этом могут учитываться следующие факторы:

Если чистый дисконтированный доход больше единицы, то проект рентабелен.

  • Коэффициент рентабельности инвестиций (PI). Рассчитывается, как чистый дисконтированный доход, поделенный на общую сумму инвестиций.

PI = NPV / I

Обе переменных должны быть в одной валюте, обычно это рубли или доллары. Если этот индекс больше единицы – значит инвестиции в данный проект принесут доход. Если меньше – вложения не окупятся.

  • Внутренняя норма рентабельности (IRR). Определяется как размер ставки дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нолю. Это максимальная цена инвестиций, при которой текущий проект не является убыточным. Находится внутренняя норма рентабельности либо при помощи построения графика зависимости чистого дисконтированного дохода от ставки дисконтирования, либо при помощи компьютера. Этот показатель наиболее наглядно показывает эффективность инвестирования и позволяет понять, есть ли смысл вкладывать деньги в данный проект.

к оглавлению ↑

Пути оптимального повышения эффективности инвестиций

Повышение эффективности использования вложений может повысить рентабельность проекта, сделав прибыльным участие в нем. Для этого используют следующие методы:

  1. Приоритетными должны быть вложения в наиболее рентабельные и технически совершенные средства производства.

    При этом анализ эффективности в случае производственных инвестиций осуществляется также, как и для основных.

  2. Следует сосредоточиться в инвестирование производства тех видов товаров и услуг, которые обеспечивают наивысшую окупаемость.

  3. Стоит учитывать, что в большинстве случаев реконструкция действующего производства обходится дешевле, чем постройка нового.

к оглавлению ↑

Заключение

Современная экономическая наука разработала довольно точные методы оценки инвестиционных проектов с точки зрения окупаемости инвестиций. Не все они сложны, и даже непрофессионалу доступно сделать вычисления по простым формулам и принять решение, стоит ли вкладывать денежные средства в данный проект или лучше поискать другие варианты.

Инвестиционная политика

Экономическая эффективность инвестиций

Государственноерегулирование инвестиционнойдеятельно­стью, т.е. инвестиционнаяполитика, осуществляетсяв соответ­ствии с государственнымиинвестиционными программами сле­дующимипутями:

  • прямое управление государственными инвестициями;
  • введение системы налогов с дифференцированными налого­выми ставками и льготами;
  • предоставление финансовой помощи в виде субси­дий на развитие отдельных территорий, отрас­лей;
  • проведение соответствующей финансовой и кредитной по­литики, ценообразования (в том числе выпуск в обращение цен­ных бумаг), амортизационной политики;
  • контроль за применением норм и стандартов, а также за со­блюдением правил обязательной сертификации и т.д.

Предприятиесамостоятельно определяет объемы,направле­ния, размеры и эффективностьинвестиций. Оно привлекает на договорнойпреимущественно конкурсной основефизических и юри­дических лиц,необходимых для реализации инвестиций.

Выбор направлениявложений определяется многимиобстоятельствами. Важнейшими среди нихявляются следующие:

  • инвестиционный климат в стране;
  • состояние производственно-технической базы промышленных предприятий;
  • кредитная политика;
  • уровень развития воспроизводственной рыноч­ной инфраструктуры и системы привлечения и освоения капита­ловложений;
  • система налогообложения, уровень развития;
  • законодательной базы в сфере инвестиционной деятельности.

Поскольку предприятияне располагают доста­точными финансовымиресурсами для поддержания производствав соответствии с требованиями рынка,перед ними возникает две задачи: во-первыхобо­сновать перед инвесторамипривлекательность и не­обходимостьввода новых основных фондов (модернизации),а во-вторых доказать привлекательностьосуществления проекта на основе оценкиего эффективности.

Основные экономические параметры инвестиций

Существует системапоказателей, отражающих соотношениезатрат и результатов применительно кинтересам участников инвестиционногопроекта:

  • показатели предполагаемой доходности от вложения средств в проект, а также показатели коммерческой (финансовой) эффек­тивности, учитывающие финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;
  • показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта;
  • показатели социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной ок­ружающей среды.

Непосредственнымрезультатом капиталов­ложений вэкономическом значении является вводили модерни­зация (реконструкция)основных фондов, а конечным – приростобъемов производства.

Поэтомуэкономическую эффективность сделанныхкапиталовложений (Эф) следует рассматриватькак отношение прироста объемовпроизводства (Q)к объему капи­тальных вложений (К),вызвавших данный прирост:

Междувложениями и получе­нием эффекта отних лежит определенный промежутоквремени – лагзапаздывания. Предприятиестремится его сократить еще на стадииобоснования выбора инвестиционногопроекта.

Экономическая эффективность инвестиций

Методология иметоды оценки эффективности инвестицион­ныхпроектов в Российской Федерациинезависимо от форм соб­ственностиопределены в Методических рекомендацияхпо оцен­ке эффективности инвестиционныхпроектов и их отбору для финансирования,утвержденных Госстроем России,Министер­ством экономики РФ,Министерством финансов РФ, Госкомп­ромомРоссии 31 марта 1994 г. № 7-12/47.

Согласно Методическимрекомендациям при оценке эффек­тивностиинвестиционных проектов определяются:

  • коммерческая (финансовая) эффективность, т.е. финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;
  • бюджетная эффективность – финансовые последствия от осуществления проекта для федерального, регионального и мест­ного бюджетов;
  • экономическая эффективность – затраты и результаты, свя­занные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Основу оценкиэффективности инвестиционных проектовсо­ставляют определение и соотнесениезатрат и результатов их осуществления.

Все оценкирекомендуется производить с ис­пользованиемчистого дохода (интегрального эффекта);индекса доходности; внутренней нормыдоходности; срока окупаемости инвестиций.

Приоценке учитывается дисконтированиеперечисленныхпоказателей, т.е. приведение их к стоимостина момент сравнения. Это связано с тем,что выручка и затраты осу­ществляютсяв разное время и имеют разное значение.Доход, полученный в более ранний пе­риод,имеет большую стоимость, чем доход,полученный в более поздний период. Тоже касается затрат.

Расчетныецены определяютсяумножением базисной цены на дефлятор,соответствующий индексу инфляции(повышения среднего уровня цен вэкономике) на ресурс или продукцию.

Прогнозные ирасчетные цены используются на стадииТЭО инвестиционных проектов.

Расчетные ценыиспользуются для определения интегральныхпоказателей эффективности в случаях,когда текущие значения затрат ирезультатов принимаются в прогнозныхценах. Это не­обходимо для обеспечениясравнимости результатов, получаемыхпри различных уровнях инфляции.

Оценкаэффективности инвестиционныхпроектов произво­дится путем расчетаряда показателей.

Чистыйдисконтированный доход (ЧДД),определя­ется как сумма текущихэффектов за весь расчетный период,при­веденная к начальному шагу, формуле

гдеRtрезультаты,достигаемые на t-мшаге расчета;

3t – затраты, осуществляемые на tшаге;

Т – временнойпериод расчета (годы);

Е – нормадисконта.

коэффициентдисконтирования

Временной периодрасчета принимается исходя из сроковре­ализации проекта.

Если величина ЧДДинвестиционного проекта положитель­на,то он признается эффективным, т.е.обеспечивающим уровень инвестиционныхвложений не меньший, чем принятая нормадис­конта.

Нормадисконта (Е)- это коэффициент доходности капитала(отношение величины дохода к капитальнымвложениям), при которой другие инвесторысогласны вложить свои средства всо­здание проектов аналогичногопрофиля.

Если норма дисконтаменяется во времени, то формула выглядитследующим образом:

гдеЕк- норма дисконта в kгоду;

tучитываемыйвременной период, год.

Индексдоходности (ИД)инвестиций представляет собой от­ношениесумм приведенного эффекта к величинеинвестиций (К):

.

Если индексдоходности равен или больше единицы(ИД => 1), то инвестиционный проектэффективен, а если меньше единицы (ИД

Экономическая эффективность реальных инвестиций: классификация показателей

Экономическая эффективность инвестиций

Экономическая эффективность реальных инвестиций и ее повышение — один из наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции в отличие от финансовых, можно так сказать, являются более существенными.

И в данном случае под определением «существенности» подразумевается вовсе не огромная сумма инвестиций, выраженная в денежном эквиваленте, а их важность для операционной и производственной деятельности как отдельно взятого предприятия, так и экономики страны в целом.

Значение реальных инвестиций

Для понимания, о чем же все-таки идет речь, приведем конкретные примеры.

К реальным инвестициям относят:

  • повышение квалификации сотрудников компании;
  • проведение исследовательских работ;
  • финансирование инновационных направлений бизнеса;
  • покупка имущественного комплекса;
  • расширение производства;
  • проведения капитального ремонта оборудования.

Примеры инвестиций, которые можно отнести к финансовым:

  • размещение капитала в ценных бумагах;
  • размещение депозитного вклада;
  • покупка валюты.

Характерные особенности

Рассматривая конкретные примеры каждого вида, становится понятным, почему значимость именно реальных капиталовложений более существенна.

А перечисленные далее их характерные особенности позволят в этом убедиться окончательно:

  • Во-первых, они непосредственно связаны с производственной деятельностью предприятия, которая, в свою очередь, приносит прибыль. По этой же причине оценка эффективных реальных инвестиций – важная составляющая, так как от нее, в первую очередь, зависит, будет производство прибыльным или инвестор понесет убытки.
  • Во-вторых, если их сравнивать с финансовыми инвестициями, то они наиболее рисковые, а предварительно проведенная оценка эффективности реальных инвестиционных проектов как раз и дает возможность их оценить и учесть еще на этапе запуска проекта.
  • В-третьих, несмотря на высокий уровень риска они наиболее рентабельные. Возможно, именно это и вызывает интерес к ним у крупных инвесторов.
  • В-четвертых, для них характерна низкая ликвидность, а это еще одна существенная причина для того, чтобы оценка эффективности реальных инвестиций проводилась на предварительном этапе их осуществления в обязательном порядке.

Методы оценки эффективности

Что касается практического подхода к вопросу проведения, то существует два подхода:

  • оценка эффективности реального инвестиционного проекта с учетом затрат;
  • доходный.

Затратный подход заключается в проведении количественных оценок. Зачастую методы анализа, в основу которых положен такой подход, называются статистическими или учетными.

Практическое применение учетных методов выражается в порядке определения эффективности капитальных вложений и принципах отбора наиболее эффективных вариантов проектов по результатам их сравнения в разрезе снижения себестоимости 1 единицы продукции.

В основе методики лежат расчеты коэффициента эффективности и срок окупаемости инвестиций. Доходный подход трактует иначе капитальные вложения, а именно под ними подразумеваются финансовые ресурсы, предназначенные для расширения производства с целью увеличения прибыли.

Совет! Он наиболее подходит для стран с рыночной экономикой.

В финансовой практике методы, применяемые при этом подходе, принято называть динамическими, или методами дисконтирования.

Показатели анализа

Для каждого подхода характерно проведение расчета того или иного показателя. Какие из них относятся к каждому методу, указано на фото ниже.

Классификация показателей эффективности реальных инвестиций

Краткая характеристика каждого показателя с выделением его особенностей:

  1. Суть расчета NPV – сравнение современных значений всех затрат/входящих потоков денежных средств/инвестиций со значениями доходов/выходящих потоков. Он отражает является ли проект доходным или убыточным с учетов фактора времени. Проект признается эффективным, если полученный в результате расчетов показатель больше 0.
  2. Показатель индекса рентабельности (PI) отражает как доходы покрывают затраты проекта. В случае, если он больше или равен 1, – проект целесообразен к реализации.

Совет! Удобно использовать данный показатель при выборе одного из альтернативных проектов с одинаковыми NVP.

  1. Суть расчета IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта) – определение дисконта (процентной ставки), при котором современное значение расходов проекта будет равняться доходам по нему. Его можно охарактеризовать как критический пороговый показатель.
  2. Период окупаемости проекта с учетом фактора времени (DPP) рассчитывается с целью определения периода времени, когда разница между доходной и расходной частью проекта будет иметь положительное значение.
  3. Метод расчета окупаемости (PP), в отличие от предыдущего, не учитывает временной фактор и зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов. Он может занижать показатель реального срока окупаемости. И это его недостаток.
  4. Норма рентабельности (ARR) также не принимает во внимание влияние временного фактора. Еще одним недостатком расчета является тот факт, что он использует такой показатель, как бухгалтерская прибыль, а не денежный поток.

Подведение итогов

И в заключение хотелось бы отметить, что проведения анализа эффективности недостаточно для принятия верного решения о целесообразности проведения инвестирования или запуска проекта. Что же еще необходимо?

В дополнение к показателям эффективности требуется оценить еще и возможные риски. Как пример, риск неплатежеспособности проекта, риск финансовой неустойчивости компании, налоговый, маркетинговый и другие. Только совместно проведенная оценка эффективности и риска реальных инвестиционных проектов может быть залогом успешных инвестиций и получения прибыли в дальнейшем.

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.